外盘：周一晚，9月份的USDA月度报告出台，利多的报告冲击盘面，美盘豆类商品全线大幅上涨。郑盘菜粕主力跳空高开，测试3150附近压力位。

　　宏观：美欧面临高通胀和低增长的滞涨期，后市向衰退宏观周期轮换预期升温。国内宏观周期处于衰退中后期，后市向复苏周期轮转。定价权在美国的豆粕与菜粕，经过6-7月的主跌浪后，后市回调至支撑位后，或存在阶段性的反弹空间。

　　供给：中性偏紧(到港菜籽偏紧，压榨利润修复至中高位)。

　　需求：当前，现货成交(“一口价”+基差报价)较为稳定，处于季节性水产消费旺季。

　　库存：进口菜籽到港持续偏紧，菜粕油厂库存。油厂菜粕库存2.5万吨左右，上周2.6万吨，上月同期5万吨，五年均值2万吨左右。

　　基差：01合约基差(进口菜籽压榨菜粕)为800元/吨附近，上周650-750元/吨。

　　近远月价差：由前期近月高远月低的格局转换为高-低-高格局，先前的长线趋势性多头或已被打破。

　　技术：技术盘面看，菜粕2301合约，中短期或处于下方有支撑，上方或面临压力平台，关注其在3150-3200压力位附近的表现。

　　观点总结

　　菜粕2201合约在外盘的带动下跳空高开，关注其在3150-3200压力位附近的表现。

　　宏观分析

　　当前，宏观周期切换的敏感时间窗口下，宏观因素为主导大宗商品趋势的首要因素，板块内各品种基本面、价位空间一定程度上决定了各品种间的强弱关系。美欧面临高通胀和低增长的滞涨期，后市向衰退宏观周期轮换预期升温。国内宏观周期处于衰退中后期，后市向复苏周期轮转。经过6-7月的主跌浪后，后市回调至支撑位后，或存在阶段性的反弹空间。

　　外盘：USDA报告强势利多

　　本月USDA供需报告强势利多。美国2022/23年度大豆播种面积为8750万英亩，8月预估值为8800万英亩。美国2022/23年度大豆收割面积为8660万英亩，8月份预估为8720万英亩。美国2022/23年度大豆单产为50.5蒲式耳/英亩，8月份预估为51.9蒲式耳/英亩。美国2022/23年度大豆产量为43.78亿蒲式耳，8月份预估为45.31亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆期末库存为2亿蒲式耳，8月份预估为2.45亿蒲式耳。

　　供需分析

　　到港菜籽偏紧:2022年9月油菜籽到港量为12万吨，较上月预报的0万吨到港量增加了12万吨，环比变化为100%；较去年同期12.5万吨的到港船期量减少0.5万吨，同比变化为-4.00%。这样2022年1-9月的油菜籽到港预估量为100万吨，去年同期累计到港量预估为168.5万吨，减少68.5万吨；2022/2023年度油菜籽目前累计到港量预估为30万吨，上年度同期的到港量为72.5万吨，减少42.5万吨。

　　压榨利润、压榨量与库存:国产菜籽压榨利润维持在中高位水平，进口菜籽压榨利润自五月的利润底部修复至当前的较高位利润。

　　近期，进口菜籽到港持续偏紧，菜粕油厂库存维稳。油厂菜粕库存2.5万吨左右，上周2.6万吨，上月同期5万吨，五年均值2万吨左右。

　　需求：后市或维持稳定:菜粕作为一种蛋白饲料，广泛使用于水产养殖，在水产养殖中菜粕的添加率平均达到30%—40%。鸭饲料中菜粕所占比例在10%—15%，肉鸡饲料与蛋鸡饲料中分别含菜粕10%以下与8%左右，而猪饲料中所含菜粕仅占5%以下。菜粕在水产饲料中的添加作为一种刚性需求，而其它领域的消费弹性较大，建议密切关注豆菜粕期现比价以及饲料中菜粕添加比例的变化。当前，现货成交(“一口价”+基差报价)较为稳定，处于季节性水产消费旺季。

　　价差与市场结构

　　2201合约基差(进口菜籽压榨菜粕)为800元/吨附近，上周650-750元/吨。

　　近远月价差方面，由前期近月高远月低的格局转换为高-低-高格局，先前的长线趋势性多头或已被打破。

　　技术分析

　　技术盘面看，菜粕2301合约，中短期或处于下方有支撑，上方或面临压力平台，关注其在3150-3200压力位附近的表现。

　　观点总结

　　菜粕2201合约在外盘的带动下跳空高开，关注其在3150-3200压力位附近的表现。

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