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第二季度央行报告确实更突出结构性工具的作用，但不是说完全不会全面降息降准了。从实操经验看，现在政策更像用"精准滴灌"取代"大水漫灌"，比如前阵子帮助客户布局债基组合时就发现，定向支持清洁能源这类专项再贷款确实能撬动细分领域机会，而全面放水带来的普涨行情可能暂时看不到。
结构性工具主导期的三个关键逻辑：
1、定向灌溉更符合现状：现在很多行业冰火两重天，像我们配置日富一日债基组合时发现，新能源产业链资金需求旺盛，但传统地产链资金淤积。用专项工具疏通堵点，比全面降息更能解决实际问题，就像浇花时对着根部喷水比往天上洒水更有效。
2、政策空间需要预留：去年有个客户在降准前把所有流动资金都投入股市，结果遇到外部冲击时央行没用足工具。目前存准率历史上看仍有空间，但就像家里储备的灭火器，不到紧急时刻不会轻易启用。
3、传导效果需要时间：上半年刚推出科技创新再贷款，相当于给经济打了"营养针"，药效还没完全释放。这阶段如果突然全面降息，就像病人刚服药又强行加大剂量，容易产生副作用。
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发布于2025-8-24 11:45 广州
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