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您提到纳指创新高和美联储降息预期下，腾讯、美团这类AH科技龙头的估值差能否收窄，这确实是当前市场关注点。
核心逻辑在于流动性预期。美联储降息一旦落地，通常将推动美元走弱，全球资本可能重新流向新兴市场，港股作为离岸市场对流动性高度敏感，受益会更直接。历史经验看，外资回流往往优先追逐流动性好、基本面扎实的龙头股，腾讯、美团正是这类标的，其港股估值有望获得支撑甚至提升。而A股方面，虽然也受益于宽松环境，但受国内经济修复节奏、政策力度及投资者结构影响更大，弹性可能相对温和。因此，流动性驱动的外力作用下，AH溢价存在一定的收敛基础。
不过，收敛幅度不能过于乐观。两地市场参与者结构差异是长期存在的：A股由内地资金主导，更关注本土逻辑和增长确定性；港股则由国际资本定价，对全球无风险利率、地缘政治更敏感。即使降息，这种结构性差异也不会消失。此外，两家公司具体业务进展，如腾讯的游戏、金融科技，美团的本地生活竞争格局，仍是各自股价更根本的驱动力。短期需留意降息时点和节奏若不及预期，可能带来波动。
综合看，若美联储降息周期顺利开启，叠加企业自身基本面稳健，腾讯、美团的港股估值相较于A股，有一定修复空间，溢价有望温和收窄，但完全抹平概率较低。建议持续跟踪联储政策路径及公司季度业绩验证。短期市场情绪波动风险需注意。
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发布于2025-7-25 09:49 武汉
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