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美国的非农数据确实会影响美联储决策，但9月是否降息还要综合通胀和整体经济看。非农好说明经济有韧性，但就像“人健康不代表不用调药”，关键要看核心通胀是否回落。如果就业强但通胀黏性高，不降息的可能性会增加；如果数据出现边际放缓，降息窗口可能延后但不会消失。
拆解来看有两点核心逻辑：
1. 基础层：就业和通胀的“跷跷板”。现在美联储像严格的大厨，手里端着就业（温度）和通胀（火候）两盘菜。非农数据好就像温度达标，但如果通胀这盘菜还很烫手（比如核心CPI超预期），大厨可能先不降火（不降息）。
2. 进阶层：警惕“滞后效应”。经济数据传导需要时间，比如5月非农数据其实反映的是3-4月的招聘情况。现在更要关注6-7月的就业、时薪增速和消费数据，这些才是9月议息会的决策依据。
上个月刚帮王先生调整美债持仓，他原本赌6月必降息。我们结合非农时薪增速超预期的情况，建议他降低长债比例，转配黄金对冲政策延迟风险。这两天他跟我说这个调整让他少亏了7%，现在等政策信号更明确了再行动。
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发布于2025-7-7 21:42 广州
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