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沥青期货价格波动主要受原油成本、季节性需求、炼厂开工率及政策调控四维驱动。当前主力合约BU2506报价3750元/吨，3月累计涨幅8.5%，但4月面临3800元强阻力位压制。短期逻辑上，国际原油高位震荡（布油85美元/桶）与国内基建项目集中开工（3月专项债发行提速）形成支撑，但炼厂开工率回升至68%、社会库存增至195万吨（环比+6%），叠加南方雨季临近（5-6月需求淡季），价格或转入3600-3850元宽幅震荡格局。
原油成本与炼厂利润的“跷跷板效应”
沥青作为原油直接下游产品，成本占比超80%，但炼厂加工利润（当前-130元/吨）决定供应弹性。例如，3月下旬布油突破85美元时，山东地炼因亏损扩大主动降负至60%，带动现货价格单周跳涨4%；而4月1日原油回落至82美元后，炼厂利润修复至-50元/吨，开工率迅速反弹至65%，期货价格随即承压回落1.2%。这种“原油涨→炼厂亏→减产挺价”与“原油跌→利润升→增产压价”的循环，构成沥青波动核心逻辑链，投资者需动态跟踪炼厂盈亏平衡点（当前对应布油约80美元）。
期货市场的行情一直在变，不同时间情况不一样。点击我的头像微信领取最新策略分析。建议关注4月5日美国非农数据（影响原油波动）及10日国内沥青库存报告，若BU2506合约回调至3650元附近（对应炼厂盈亏线）可轻仓布局多单，目标3850元，止损参考3580元；激进交易者需警惕炼厂复产超预期及仓单集中注销（4月15日到期8万吨）引发的日内波动风险，短线波动率或放大至5%-8%。
发布于2025-4-1 13:35 北京
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