你好,股票期权的备兑开仓,是一种非常稳健的投资方法,是一种风险对冲及增强收益的策略。其原理与做法大体如下,持仓正股股票的同时,卖空相同份数的认购期权。倘若股票大幅上涨,那么就把备兑抵押的股票转让他人,自己获得预期收益止盈离场;倘若股票大幅下跌,那么就可以“白得”权利金来对冲持仓正股的损失,总收益基本不赔不赚;倘若股票价格震荡,不怎么涨也不怎么跌,那么我们持仓正股的同时,就可以“白得”了权利金作为增强收益。
举例说明一下,比方说,现在股票价格是10元/股,一个月到期的行权价11元的看涨期权售价0.2元/份。我们现在的观点是,“市场是慢牛,股价一个月后不大可能上涨10%”,于是我们做备兑开仓。花10元钱买入一份正股股票,然后备兑抵押这1股股票,卖出1份认购期权。假设一个月后,股价上涨了7%,收盘10.7元依然小于行权价11元,这就是“不出所料”。于是,我们最后的总市值就是10.7+0.2=10.9元,收益+9%,比“持股待涨”增强了2%的月收益。
假设一个月后,股价暴涨15%,达到11.5元。那么,我们的备兑抵押股票就被别人行权,我们的最后总资产就是11+0.2=11.2元,收益+12%。这比“持股待涨”的+15%收益,少赚了3%。记住,我们只是少赚了而已,如果前面预期本就不高的话,我们该知足常乐。
假设一个月后,股价不涨反而下跌了5%,跌到9.5元。我们到期总资产市值就是9.5+0.2=9.7元,收益-3%,而“持股待涨”亏损更大,月收益是-5%。实际上,如果我们一心贯彻对冲策略,我们可以实现,股价下跌而总资产基本不跌。我们开始卖空11元的认购期权,得权利金0.2元。当股价下跌,该期权跌到0.06元/份时,我们买入平仓;继续卖出行权价更低的10元认购期权,获得权利金0.3元。这样,我们的到期总收益就是9.5+(0.2-0.06)+0.3=9.94元,亏损少于1%。
当然,备兑开仓最好的情形就是慢牛行情。我们每个月收到股票上涨的3%收益,同时还有每月2%的权利金保险费,这折合60%的年化收益率,非常好。不过,你怎么确定未来几个月是快牛、慢牛或下跌行情呢?人们一般说,“当前是慢牛行情”,只是因为前面持续了几个月甚至几年的慢慢上涨。谁敢说,下一个月的行情与还会与前面的相同呢?当然,“股价趋势一旦形成,是在于维持而不会轻易反转”,这个假设还是比较合理的。
(以上仅为参考,欢迎咨询交流)
发布于2020-4-22 13:34 北京
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