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一般情况下，对于股指期货来说，其基差主要反应了三方面的要素：
一是距到期日的资金成本，
二是指数成分股分红
三是投资者对未来市场状况的预期。首先从到期日资金成本角度来看，以沪深300股指期货为例，我们可以看到，随着合约到期日的临近，时间价值减少，贴水状况也随之逐渐缩小。同时我们也注意到，贴水幅度的变化并未线性，而是具有一定的期限结构：
①季月合约刚上市时，其贴水程度相对较低；
②随着合约到期日的临近，贴水收敛的速度越快（类似于期权的时间价值衰减）。在负基差背景下，若使用当月合约对股票组合进行对冲，不仅要承受较高的换仓成本，且临近到期时贴水的快速收敛也会使套保者面临较大的基差风险。因此，考虑到合约流动性、换仓成本及贴水状况，使用下季合约进行对冲的效果较好。
一是距到期日的资金成本，
二是指数成分股分红
三是投资者对未来市场状况的预期。首先从到期日资金成本角度来看，以沪深300股指期货为例，我们可以看到，随着合约到期日的临近，时间价值减少，贴水状况也随之逐渐缩小。同时我们也注意到，贴水幅度的变化并未线性，而是具有一定的期限结构：
①季月合约刚上市时，其贴水程度相对较低；
②随着合约到期日的临近，贴水收敛的速度越快（类似于期权的时间价值衰减）。在负基差背景下，若使用当月合约对股票组合进行对冲，不仅要承受较高的换仓成本，且临近到期时贴水的快速收敛也会使套保者面临较大的基差风险。因此，考虑到合约流动性、换仓成本及贴水状况，使用下季合约进行对冲的效果较好。
发布于2020-8-25 13:22 杭州
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