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如何利用波动率进行期权投资？

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期权波动率

如何利用波动率进行期权投资？

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小杨经理

一对一

期货孟经理期货

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你好，通常采用标的资产的历史波动率：波动率越大，期权的理论价格越高；反之波动率越小，期权的理论价格越低。期权价格除了受到波动率影响之外，还受到很多其他因素影响，其中影响最大的就是标的资产价格的方向性变化。

由于波动率具有均值回归的特点，而判断标的资产价格变动方向往往比较困难，所以人们通过对冲等手段使得持有的组合头寸只受到波动率变化的影响，这样就可以进行纯粹的波动率交易。由于期权价格变化受到标的资产价格变化影响是非线性的，所以这样的对冲过程是不断动态调整的，保证组合头寸只受波动率变化的影响。

发布于2018-12-27 09:58 南京

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小杨经理股票

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预测波动率又称预期波动率，是运用统计推断方法对实际波动率进行预测得到的结果，将其用于期权定价模型，可以确定期权的理论价值。因此，预测波动率是投资者对期权进行理论定价时实际使用的波动率。也就是说，在讨论期权定价问题时所用的波动率一般是指预测波动率。

隐含波动率是投资者在进行期权交易时对实际波动率的认识，这种认识已反映在期权的定价过程中。根据经典的Black-Scholes期权定价模型，要获得隐含波动率的大小并不困难。由于期权定价模型给出了期权价格与五个基本参数St（股票价格）、X（行权价格）、r（利率）、T-t（行权剩余时间）、σ（隐含波动率）之间的定量关系，只要将前4个基本参数及期权的实际市场价格作为已知量代入期权定价模型，就可以从中解出唯一的未知量σ。因此，隐含波动率又可以理解为市场实际波动率的预期。

当投资者预测未来的波动率会上升到2%，而经过测算现阶段的隐含波动率只有1%的时候，就可以构建做多波动率的期权组合。当投资者预测未来的波动率会下降到1%，而目前的隐含波动率有2%，就可以构建做空波动率的期权组合。

利用期权来构建交易波动率的组合，就需要对冲掉期权的detla（期权价格变化/标的价格变化）风险，使无论期权所对应的标的物是上涨还是下跌，对该组合的影响都是中性的。做多波动率期权组合可以按照买入1手看多期权+买入delta2/delta1手看空期权进行构建。同理，做空波动率期权组合可以按照卖出1手看空期权+卖出1手看多期权+卖出delta2/delta1手看空期权进行构建。

这里需要注意的是，期权的delta值是与对应的标的物价格及波动率相关的函数，投资者在构建delta中性组合的同时，也要注意由于gamma（delta变化/标的价格变化）的不同，该组合需要随着delta的变化来不断调整头寸，以保持delta中性。

当然，投资者可以根据自身的需要选择适合的delta对冲方法，非系统性对冲方法分为固定时间间隔对冲、Delta带对冲、标的资产价格变化对冲。

固定时间间隔对冲策略执行起来较为简单。在每个选择时间段的尾期，执行交易以保证组合的总Delta值为0。这个方法实施起来比较简单，且容易理解，但在选择对冲的时间间隔时可能会有些随意。提高对冲频率可以降低风险，而降低对冲频率可以降低成本。

Delta带对冲策略首先要确定一个固定的能容忍的Delta敞口阀值，当Delta超过阀值时，就要进行对冲。这个Delta带就是一个无需对冲的区间。不过，交易者需要主观确定这个Delta带的大小，而且确定的Delta带不是固定不变的，它取决于期权头寸。因此，该策略需要随时进行调整才能实现。

标的资产价格变化对冲策略，即交易者在标的资产价格变化到一定量之后，对Delta进行相应的调整。该策略需要主观确定适合触发平衡的价格变化量，以及刻画价格变化指标的选择，如百分比变化、绝对价格变化、重要技术水平、隐含波动率、历史波动率等。

在进行期权波动率交易时，“波动率微笑”不可忽视。“波动率微笑”（volatilitysmiles)又称“期权微笑”，是形容期权隐含波动率(impliedvolatility)与行权价格（strikeprice）之间关系的曲线。一般来说，Black-Scholes期权定价模型中假设股价波动率是常数，而实际中大都会低估标的物的波动率。之所以称为“波动率微笑”，是因为价外期权和价内期权（outofmoney和inthemoney）的波动率高于在价期权（atthemoney）的波动率，使得波动率曲线呈现出“中间低，两边高”的半月形，酷似微笑的嘴形。“波动率微笑”还具有“到期时间越近，微笑倾斜度越高”的规律。因此，投资者在选择做多波动率时，尽量选择在价期权进行交易，在选择做空波动率时，尽量选择价外、价内期权进行交易。

发布于2018-12-27 09:53 成都

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一对一

赵玥股票

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你好！1、通常采用标的资产的历史波动率：波动率越大，期权的理论价格越高；反之波动率越小，期权的理论价格越低。
2、期权价格除了受到波动率影响之外，还受到很多其他因素影响，其中影响最大的就是标的资产价格的方向性变化。

3、由于波动率具有均值回归的特点，而判断标的资产价格变动方向往往比较困难，所以人们通过对冲等手段使得持有的组合头寸只受到波动率变化的影响，这样就可以进行纯粹的波动率交易。
祝你好运

发布于2018-12-27 10:55 重庆

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