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复工复产推动了5月份经济运行环比修复，生产、基建、出口修复力度较为明显，消费、地产修复力度不如预期，预计接下来经济可能小幅正增长，上市公司整体二季度压力较大，业绩高增公司容易有相对收益。
下半年A股市场波动性或将加大。“随着市场定价回到疫情前，经济复苏斜率的放缓和海外通胀、流动性环境将加大市场波动，但市场创新低概率较低。预计下半年A股估值驱动大于业绩驱动，市场或将向上但波动性加大。”
策略：中美上半年货币政策呈现出“中国宽松、美国紧缩”的政策，因此下半年经济周期错位，预计中国走向复苏、美国走向衰退。资产表现上：1.上证综指走势无一般规律多为震荡；2.十年期国债收益率普遍走高；3.南华综指普遍走高。行业方面看，传媒、家用电器、建筑材料、电子、计算机行业在四次中美经济周期错位时期超额回报率均上行，煤炭、非银金融行业在四次中美经济周期错位时期超额回报率均下行。
下半年A股市场波动性或将加大。“随着市场定价回到疫情前，经济复苏斜率的放缓和海外通胀、流动性环境将加大市场波动，但市场创新低概率较低。预计下半年A股估值驱动大于业绩驱动，市场或将向上但波动性加大。”
策略：中美上半年货币政策呈现出“中国宽松、美国紧缩”的政策，因此下半年经济周期错位，预计中国走向复苏、美国走向衰退。资产表现上：1.上证综指走势无一般规律多为震荡；2.十年期国债收益率普遍走高；3.南华综指普遍走高。行业方面看，传媒、家用电器、建筑材料、电子、计算机行业在四次中美经济周期错位时期超额回报率均上行，煤炭、非银金融行业在四次中美经济周期错位时期超额回报率均下行。
发布于2022-7-5 11:35 南京
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