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债券久期（Duration）的定义，久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的重要指标，表示债券的平均还款期限（以年为单位），同时反映利率变化1%时，债券价格大约会反向变动多少百分比。
核心逻辑：债券的现金流到期时间越长，利率风险越大，久期也越长。
久期的关键要点
1. 久期的本质
时间概念：久期是债券所有现金流的加权平均到期时间，权重为各期现金流的现值占比。
风险概念：久期越长，债券价格对利率波动越敏感（利率↑→债券价格↓，反之亦然）。
2. 修正久期（Modified Duration）
更直接衡量利率风险，用于估算价格变动：
修正久期=麦考利久期/(1+y/m)
mm：每年付息次数（如半年付息则m=2）。
价格变动近似公式：
ΔP≈−修正久期×P×Δy
（Δy为利率变化，例如利率上升1%，债券价格下跌约修正久期%）
久期的影响因素
时间到期时间越长，久期一般越大;票面利率票息越高，久期越短（因前期现金流占比大）;到期收益率收益率越高，久期越短（折现效应减弱远期现金流）
久期的实际应用
利率风险管理：
若预期利率上升，可缩短组合久期以减少损失。
对冲操作中，通过调整久期匹配负债端风险（如养老金管理）。
资产配置：
债券基金用久期控制风险暴露，例如“短久期”基金波动更小。
免疫策略（Immunization）：
通过匹配资产与负债的久期，规避利率波动对净值的冲击。
注意事项
久期的局限性：
假设收益率曲线平行移动（实际中不同期限利率变化可能不同）。
利率大幅变动时，久期估算误差增大（需结合凸性修正）。
其他久期类型：
美元久期：价格变动的绝对金额（修正久期×债券价格）。
有效久期：适用于含权债券（如可赎回债券）。
久期是债券分析和投资组合管理的核心工具，理解其逻辑和计算能更精准地管理利率风险。
市场有风险，投资需谨慎。
发布于2025-6-3 08:59 杭州
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