近期，玻璃期货价格连续下挫，3月22日5月合约更是以跌停板收盘。之后，3月23日，该合约下行至1336元/吨，为近5个月以来的最低位，市场看空情绪较浓。不过，最近现货市场相对平静，追空要谨慎。

　　近期的下跌多受外部影响

　　3月初以来，玻璃跟随其他主流工业品，持续下跌。尤其是以黑色系为代表的建材类品种的下跌，对玻璃市场的打击最为严重。3月9日，玻璃9月合约率先跌破近4个月的振荡平台，吸引大量资金追空，9月合约也因此迅速由1500元/吨跌至1350元/吨。

　　同样的情况也在5月合约上重现。3月22日，玻璃5月合约跌破近4个月的振荡平台，资金蜂拥做空，当日5月合约在30分钟内增仓近8万手。3月23日，中美贸易战对工业品市场的打击波及玻璃期货，5月合约盘中最低跌至1336元/吨。

　　总体来看，玻璃期货价格的下跌迅速而突然，更多是受外部因素的影响。单纯以现货市场而论，虽然存在下跌压力，但不至于造成如此大的跌幅。

　　期货贴水幅度过大

　　玻璃期货价格大幅下挫，现货价格却在缓慢上涨，期货贴水幅度拉大。以5月合约1387元/吨来算，沙河5mm规格的现货含税出厂价最低也在1560元/吨。当前，5月合约贴水现货高达173元/吨。这不仅与期货价格大幅下跌有关，也与现货自3月初以后多次小幅涨价有关。

　　3月初开始，玻璃厂家陆续小幅上调报价，到3月底，河北沙河的涨价幅度至少为40元/吨。在3月23日的行业座谈会中，京津冀及山东地区的厂家再次集体涨价，多数报涨20元/吨，厂家联合挺价的态度非常明确。玻璃5月合约离交割月不过1个月的时间，要让现货在4月底前累积下跌170元/吨难度较大。也就是说，5月合约在4月存在补贴水的需求，期货价格有望反弹。

　　中长期现货市场利空不容忽视

　　沙河厂家在2017年年底淘汰9条线的产能，但在2018年春节后该地区厂家与贸易商的合计库存较2017年同期增长近50%。由此可见，玻璃需求出现了较大幅度的下滑。当前，玻璃厂的主要应对措施是涨价去库存。通过涨价来提振市场信心，进而促使成交好转。短期而言，玻璃现货市场的确在回暖，沙河厂家的库存较春节后高峰期下降了近10%，贸易商库存下降了近30%。同时，全国其他地区玻璃厂家的库存也略有下滑。然而，下游很多加工商转型为贸易商、加工厂收到定金的周期延长、房地产市场竣工面积下滑等因素从趋势上恶化了玻璃市场的供需格局。大趋势而言，2018年玻璃市场压力仍然较大。 （作者单位：国泰君安期货）