目前国际证券市场看空意味渐浓，这对全球石油公司来说不是个好消息。美国页岩油 行业长期饱受成本上涨与负债增加之扰，如今这些负面因素也开始对各大石油公司造成冲击。

　　2014年，当油价跌至每桶100美元以下的时候，厄运就降临到了全球石油 行业的头上。后来油价继续下行，各能源公司被迫增加负债，并降低资本性支出。这两项措施并行必然影响它们获得正向财政收入的可能性。

　　许多能源分析师认为2018年是石油巨头们转运的一年。然而，油价和石油公司的命运都与更广泛的市场紧密联系在一起。市场上涨的时候，油价和能源公司可以从中获益，而市场下跌的时候，石油 行业自然也无法独善其身。市场的下一次大幅下跌很可能会对全球石油    行业造成不可逆转的伤害。

　　投资者需要认识这一点：2013年，油价必须高于每桶120美元，全球石油 行业才能够扩大生产，替换库存，然而当年油价未能达到这个标准。早在2014年油价跌破每桶100美元之前，石油公司就已经开始削减资本性支出了。如今油价在每桶64美元附近，几乎只有实现生产增长所必需的价格的一半。

　　这就是问题所在。尽管石油公司眼下还在盈利，但这是靠牺牲未来的产量换来的。由下图可见，8家石油巨头的资本性支出从2013年的2454亿美元降至2017年的1088亿美元，跌幅逾55%。

　　油价降低迫使石油公司削减资本性支出以保持盈利，但如此一来，未来的收入情况就不可避免地受到了负面影响。过去四年中全球主要石油公司都大幅削减了资本性支出，但其中幅度最大的要数巴西的两家——巴西石油（Petrobras）和康菲石油（ConocoPhillips），它们的削减幅度均达70%。

　　为了应对油价的下跌，许多石油公司都增加了负债，或偿付股东的股息，或用于资本性支出。例如，壳牌（Shell）的长期负债从2013年的360亿美元增长至2017年的740亿美元，而同时期的埃克森美孚（ExxonMobil），这个全球最具盈利能力的石油公司之一，负债更是从70亿美元暴增至240亿美元。

　　上述8家石油公司开始增加负债的时间，正是股市启动复苏的时候。正如前文所说，当证券市场遭遇大型修正式下跌的时候，油价也会应声而落。油价一降，石油公司又将被迫削减资本性支出，以维持正向现金流。此外，高额的负债和利息也严重损耗了能源公司的利润。

　　2013年，这8家石油巨头光是借款利息这一项支出就高达57亿美元，到了2017年，这个数字更是达到了154亿美元，翻了近三倍。这就意味着，为了偿付借款利息，100亿美元的利润直接化为乌有。更值得注意的是，在市场修正期，资产价值会缩水，但债务不会。也就是说，如果油价出现显著下跌，石油公司要保持盈利会困难得多，因为它们的利润中有一大部分是被利息支出占用的。

　　以上三张图揭示了全球各大石油公司潜在的危机。石油巨头们先前似乎对困扰美国页岩油 行业的负面因素免疫，但如今瘟疫终于也要蔓延到它们身上了。EROI（能源产出投入比）越来越低，石油公司开始破产只是时间问题。

　　或许有人觉得这种预言过于悲观，但数据和事实不会说谎。

　　最后，公众根本不知道石油供应对目前这种“即时库存”经济体制来说有多重要。虽然房地产市场还在蓬勃发展，但如果减少一半以上的液态石油燃料，郊区经济将何去何从？千万不要脱口而出说电动汽车就是解决方案。

　　遗憾的是，科技尚未解决我们的问题，反而制造出更大的问题。当你明白了这个简单的道理，就能轻而易举地预见未来究竟会如何展开。