上周，国内三大油脂止跌企稳。棕榈油主力合约1805周涨幅为0.59%，盘中一度创下近期价格低点，随后止跌反弹。三大油脂中棕榈油最弱，菜油最为强势。

　　国内现货方面，截至上周五，全国进港口24度棕榈油平均价为5155元/吨，较前一周的5173元/吨下跌18元/吨。现货相较期货显得更为疲弱，主要原因在于印度提高棕榈油进口关税，导致印度贸易商前期订购的棕榈油退货洗船数量增加，且洗船价格极为低廉，冲击了国内现货市场。

　　成交量方面，当前豆油棕榈油价差较小，不利于消费，除了刚性需求外，散油成交极其有限。不过，需要注意的是，虽然目前棕榈油散油成交很少，但港口库存依旧在缓慢降低，截至上周五，全国港口棕榈油库存为64.7万吨，较前一周的66万吨略有减少。

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　　菜油、豆油和棕榈油下游消费较去年明显改观，年后三大油脂库存持续下降，尤其是华东菜油库存持续流入西南、西北，显示出下游需求旺盛。当前消费无虞，供应阶段性多空交织。

　　利多方面主要集中在大豆基本面好转，今年阿根廷、巴拉圭、乌拉圭和玻利维亚等遭遇干旱导致大豆减产，整个南美较2017年减产1300万吨以上，带动全球大豆供应面收紧，这也将同时提高豆粕和豆油的价格中枢。

　　另外，进入3月后，东南亚棕榈油主产区将结束季节性减产转而开始增产，据SPPOMA预计，本月上旬马来西亚棕榈油产量较2月同期增加16.89%。在多空交织的背景下，上半年油脂依然面临很强的压力，但根据当前的消费形势，三大油脂中菜油可能较为强劲，而棕榈油面临东南亚增产的压力，后市难有强势表现。

　　（作者单位：元邦投资）

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