悲情申达系：*ST海润与ST保千里的无间轮回

悲情申达系：*ST海润与ST保千里的无间轮回

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历劫半生，兄弟俩还是双双堕入无间轮回。

　　十多年前，他们也曾盛极一时，但很快走向衰落，先后委身于不同新主，满以为将重获新生，却上演了另一幕盛极而衰的悲剧。

　　这对兄弟便是*ST海润(0.870, 0.00, 0.00%)与ST保千里(2.450, -0.13,-5.04%)，前者深陷巨亏牢笼且股价已跌破1元红线，后者则被前实控人掏空并连收28个一字跌停（从2017年12月29日复牌开始计算），至今日才被撬开。

　　A股从来不乏奇闻轶事，但类似于*ST海润与ST保千里的故事却不多见，有些时候，不得不相信轮回。

　　申达旧事

　　六度分隔理论认为，世界上任意两个人之间建立联系，最多只需要6个人，*ST海润与ST保千里的联系便是曾经的“申达系”。

　　申达系是以江苏江阴市申达集团有限公司为主体的资本派系，2005年时达到鼎盛，掌门人张国平年富力强，一度登上福布斯富豪榜，是全国优秀包装企业家，无锡市明星厂长、劳动模范。当时申达集团实际控制了中达股份、江苏申龙两家A股公司，即现在ST保千里、*ST海润的前身。

　　1997年，南京塑料包装材料总厂、内江包装材料总厂、申达集团3家公司主导发起成立中达股份，该公司是我国制膜行业第一家上市公司。

　　2000年是一个转折年。中达股份另两家发起人双双遭遇债务危机，一家因债务纠纷股份被冻结，另一家因欠款股份被拍卖，其中1156.8万股变卖给申达集团，所得款项用于清偿银行借款。申达集团也由此晋升为中达股份第一大股东，且此后数年一直实际控制公司。

　　同年，为明细产权，申达集团进行改制，并设立了江苏申龙创业集团有限公司。2003年，江苏申龙上市，主营软塑彩印、复合包装材料的生产及销售。

　　然而，申达集团并没有汲取前述中达股份两位股东的教训。申达集团时代的中达股份与江苏申龙，不仅在关联公司内存在大量的体系内担保，还有为数不少的对外担保。笔者注意到，2005年末，中达股份担保总额占净资产的近七成。2007年末这一比例更达到173.84%。

　　2006年，债务危机突如其来。一年前与申达集团建立互保关系的江苏太平洋(3.040, -0.02, -0.65%)建设集团，于2006年9月资金链断裂，相关债权银行追究申达集团的连带担保责任，并很快抽走了申达集团数亿元流动资金，引爆了申达集团债务危机。

　　上市公司层面的中达股份与江苏申龙未能幸免，且随后通过多起关联交易为申达集团“输血”，两家实业公司不断被大股东掏空。2007年9月11日，中达股份与江苏申龙双双紧急停牌，宣布等待控股股东讨论相关债务重组及资产重组问题。

　　在债务危机爆发后，江苏省金融办出面紧急协调，牵头成立债务重组银团。此后申达集团做出了如出让上市公司、子公司控股权、出售房产项目等系列努力。

　　正是在这期间，江苏申龙被率先卖壳。因2006年至2008年连续亏损，上交所自2009年4月2日起对江苏申龙（彼时为*ST申龙）实施暂停上市。为恢复上市，在几度引进投资者失败后，江苏申龙最终锁定了海润光伏。2011年8月，江苏申龙重大资产出售及吸收合并海润光伏事项获通过，公司2012年2月17日复牌后，申达系成员申龙创业迅速大手笔减持套现。

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