【世纪以来最低估值的港股】

　　（一）估值

　　静态看，从估值来看，目前恒生国企指数(13422.66, -236.93, -1.73%)再次接近本世纪以来的最低水平。

　　恒生国企指数目前的市净率（PB）水平仅为0.81倍左右（彭博口径），Wind计算的口径则为0.75倍。从市盈率（PE）来看，彭博计算的口径为6.5倍左右，Wind则为6.3倍。

图注：恒生国企股指数历史

　　从历史数据的回溯中我们可以看到，这一估值水平已经达到本世纪以来最低水平，上一次这种估值水平出现在2001年到2002年。

　　在估值较为平均的2003年到2005年、2009年到2011年之间，恒生国企指数的PB估值一般在1.8倍左右，PE估值则在10到15倍之间，平均水平为当前估值水平的大约2至3倍。

　　本世纪以来，恒生国企指数的最高估值水平出现在2007年，当时的PE估值超过30倍，而PB估值则超过5倍。这两个估值水平均为当前估值水平的6到7倍。

　　（二）股息率

　　从股息率来看，目前股息率也已经达到较高水平。当前恒生国企指数的股息率为4.4%左右，略低于2001年到2002年的5%到6%的水平，但高于这一时期以后几乎所有时期的最低水平水平。

　　（三）估值水平

　　事实上，过去10年只要有5个时间段，港股比A股贵！所谓港股一直便宜是伪命题，就在不久前的14年，港股还比A股贵近20%！

　　（四）换手率

图注：全球换手率对比上海，深圳，图片来源，不会游泳的徐胖子

　　中小创的成交日均数百亿。每日换手率接近7%。一个月20个交易日，月换手率达140%。一月所有流通筹码全部换手1.5次。这是个什么水平？大家可能没有概念黑线代表全球月均换手不足10%，中小创达到了140%。这是投资吗？即使是被认为估值合理的上证指数换手率（红线）距离到冷静期也有距离。

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