供给过剩忧虑增加

　　本榨季泰国大幅度增产加剧了国际糖市供过于求的担忧，得益于糖料种植面积扩大和良好的天气，市场预计2017/2018榨季泰国新糖产量将达到1150万吨。但国内消费量并没有增长，预计将保持在250万—265万吨左右。多余的原糖将出口到国际市场，预计出口上限将达到800万吨。而增产趋势仍将延续至下一榨季，近期其供过于求的趋势不会改变。印度方面，本榨季预测新糖产量将达到2500万吨，同比增加约24%。唯一出现变数的是巴西，一方面受到蔗料蔗龄偏高影响，蔗料产量出现下降；另一方面，乙醇价格更具有优势，更多糖厂倾向于生产乙醇。因此，预计本榨季巴西原糖产量将出现下调。

　　截至2018年1月1日，巴西蔗料生产总量达到583390千吨，相比去年同期下降约1.46%，新糖产量达到35823千吨。综合来看，从本榨季开始，国际市场供过于求的状态将持续数年，ISO预计本榨季将出现500万吨的供给过剩，且下榨季将继续扩大。

　　国内下游消费不给力

　　春节临近，下游备货高峰逐渐淡去。下游消费企业基本已经完成生产，但其消费量并未出现井喷。截至2017年12月底，全国已经累计产糖232.56万吨，相比同期增加2.7万吨，累计销售食糖103.83万吨，相比同期下降12.88万吨。在广西产区推迟开榨的情况下，产糖量略微高于历史同期，但销售新糖量反而出现下降。一方面，上榨季结转的库存陈糖低价倾销售；另一方面，替代品果葡糖浆发展势头较猛，2017年度新增产量约160万吨，其中大部分用于替代白糖（约80万吨），目前大部分饮料生产企业均大量添加糖浆降低成本，虽然1月饮料厂家开工率较高，但其使用白糖量并不大，食糖需求较难体现。

　　原糖下跌降低进口成本

　　近期原糖跌破14美分/磅，内外盘价差持续扩大，此举可能将促进贸易商扩大后续进口量。根据海关总署数据，2017年11月，我国进口食糖16万吨，1—11月累计进口食糖216.32万吨，较去年同期的284.54万吨下降约68.22万吨。我国进口量同比出现下降的原因主要在于2017年5月22日我国在原先配额外进口50%的关税上又增加了45%，出现了高保护性的壁垒来阻止配额外进口，此举效果明显。但2018年5月22日后，高关税政策进入第二个年头，次年增加的关税则下降至40%，此外，传闻配额外进口管制也会逐步放松，加上国际原糖持续下行，进口量和走 私量预计将会有所增加，对国内糖价构成压制。

　　目前，市场预计本榨季新糖产量将增加至1020万—1050万吨，但南方片区再度炒作天气因素降低其新糖预估。如果广西等产区产量出现下降，国家抛储则恰逢良机。2017年度，国内共抛储16 4.48万吨，实际成交138.57万吨，出现了部分流拍，一方面是因为成交价格高于市场心理，另一方面是由于部分陈糖质量不佳。进入2018年，国家在抛储方面肯定有后续动作，具体抛储时间必将结合糖价走势。