美国连锁药店集中度高， TOP10 的市场份额占比高于 85%，但由于我国药店数量远多于美国，且连锁药店企业仅有 20 年的发展历史，规模尚小，所以我国连锁药店难以达到美国连锁药店的集中度。预计在未来较长一段时间内，我国连锁药店行业仍然呈现“多数单体药店+众多地区小连锁+少数跨省大连锁”的格局。

　　并购整合将是国内药店行业中长期内主旋律

　　外延收购是美国大型连锁药店企业规模扩大的主要原因。美国前三家连锁药店企业，收购门店数量占比最大的是 RAD， 该数值高达 78%； CVS 的收购门店数量占比也高达 75%， WBA 收购门店数量占比约为 45%。 部分大中型收购项目的 PS 介于 0.4-1.8 之间， PE 介于 20-40 倍之间，稍高于国内现阶段收购项目。

　　国内三家较早上市的连锁药店公司收购项目多为门店数量少于 100 家的小连锁。 我国小于 100 家门店的小连锁药店多达 5500 家，可供中大型企业收购的标的众多。由于单个项目能贡献的业绩不大， 若大型连锁药店企业希望通过收购增厚业绩，则需要进行较多收购工作。

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