债市：蛰伏待曙光 寻觅结构性机会
发布时间：2018-1-2 15:02阅读：604
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问一问走过2017年的单边熊市，10年期国债收益率最终险守4%大关。冬去春来，市场流露出对债市“复苏”的渴望，“新一轮债牛前夜”的预期重现。
当下，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，积极的财政政策取向不变，稳健的货币政策要保持中性，去杠杆、严监管将持续推进，金融生态链重塑仍在路上，由此市场主流观点认为，尽管2018年债市配置价值渐现，但经济韧性较强、通胀压力犹存和流动性环境中性略紧，市场暂时还看不到有趋势性机会，应慎言“债牛前夜”，蛰伏中博弈结构性交易机会。
基本面仍是“地心引力”
2017年债市全面入熊，10年期国债收益率大幅上行近100基点，10年期国开债收益率年内最大涨幅近130BP，调整的时间和幅度均为历史罕见。
这轮债市调整与以往一个明显的不同之处在于，基本面对债市的影响有所弱化。回顾近几年的市场表现，2012年之后名义经济增速的波动被熨平，无风险利率的政策驱动特性变得更为明显。但恰如机构所言，经济基本面作为无风险利率的“定价中枢”，仍然起着牵引利率走势的作用。
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