OPEC延长减产协议使油市有望在2018年某个时刻实现平衡。但是，如果OPEC减产目标定得过高，其成员国可能会开始作弊，从而导致减产协议破裂。

　　可以肯定的一点是，石油库存下降的速度存在很大的不确定性。国际能源机构(IEA)预计，2018年上半年，石油库存将恢复增长，这将再次对油价造成威胁。在这种情况下，OPEC将努力平衡市场，并可能被迫再次延长减产协议。的确，一些分析师认为，油价的下行风险比上行风险要大得多，石油市场应该为油价下滑做好准备。

　　2018年油市面临的挑战

　　先看一下目前看涨油价的一些理由。2017年，石油的库存盈余已大幅减少。10月份，库存盈余只高出五年平均水平一点点，稍微比1亿桶高一点，相比2017年初下降逾三分之二。这掩盖了这样一个事实，即库存下滑在2017年下半年才正式出现，正值油价出现急剧反弹。

　　与此同时，OPEC的减产履行率在11月也达到了最高点，未来几月将继续给股市造成压力。尽管国际能源机构注意到，股市上涨给油市泼了冷水，但其他分析师却低估了这种情况。高盛称，2018年第一季度石油库存的增幅将远低于同期水平，随着库存在第二季度再次下滑。

　　意料之外的供应中断将使市场收紧，委内瑞拉尤其是其中一个不确定热点。

　　高盛在报告中表示，石油市场将在2018年年中实现再平衡。高盛随后补充了耐人寻味的预测：这将导致2018年下半年减产协议的逐步退出，OPEC和俄罗斯石油产量出现增加。

　　换句话说，在2018年6月维也纳再次召开会议的时候，OPEC将完成减产任务，或者接近完成减产任务。此后，随着油价上涨和库存盈余的消除，OPEC减产的理由将会失去其紧迫性，而成员国将被引诱出现欺骗行为。

　　丹麦盛宝银行的商品策略主管汉森(Ole Hansen)表示：“事实上，这种情况出现之前，油价上涨就将成为引发欺骗行为的公开诱因，可能导致减产协议的破裂。”

　　俄罗斯的情况是一个更大的问号。对于最近延长减产协议的计划，俄罗斯官员表示了一些怀疑。此外，他们还表达了一旦市场过剩情况消除，就退出减产协议的迫切心情。

　　油价上涨或引发产油国在减产方面出现欺骗行为

　　有几个原因可以解释，为什么产油国减产方面的欺骗行为会随着油价的上涨而增长。

　　首先，油价上涨将被证明对产油国很诱人，因为每多生产一桶石油，就能多一份收入。其次，在2018年的某个时候，随着库存下降和油价上涨，OPEC成员国将知道，减产协议的到期时间不会很遥远。因此，为什么不开始重新提高石油的生产水平呢？第三，OPEC成员国知道，油价上涨对他们的市场份额构成了真正的威胁，因为这可能引发美国页岩油开采商的积极反应。

　　尼日利亚石油部长卡希库(Emmanuel Ibe Kachikwu)在接受采访时表示，尼日利亚其实也并不希望油价无限期地继续上涨。他暗示的是，该国担心这会导致美国页岩油行业出现过多的投资和钻探。

　　本月早些时候，布伦特原油价格一度升至每桶65美元，其他OPEC官员对此表示担忧。一位官员表示，在油价升至每桶65美元的水平时，那就是在为自己找麻烦。OPEC担心，在油价达到这一高位时，美国页岩油将出现新一轮的供应。

　　OPEC面临的问题是，这是一项棘手的平衡行动，目前还不清楚是否存在一种价格窗口，能够满足OPEC成员国的需要。同时还要证明，该价格窗口低到足以阻止美国新页岩油投资的程度。

　　事实上，国际能源机构和OPEC本身就注意到美国页岩油供应大幅增加的情况。国际能源署预计，2018年美国每日石油供应将增加87万桶，而OPEC估计美国每日页岩油增速超过1万桶。对于OPEC来说，最佳的结果似乎是继续稳定价格，这使得库存得以减少，美国页岩油供应得以增加，但不会增加太多。

　　然而，即使出现这种情况，这也是OPEC的一种牺牲，因为最终结果将导致其市场份额出现缩小。