业务协同效应是驱动力

　　今年的A股市场，虽然没有了险资举牌，但与去年同期的举牌公告数量相比，举牌热度不减。不过举牌主力有了很大不同，今年同行业产业资本成为举牌主力，其特点是更多地倾向产业投资的模式，不仅考虑的是“壳资源”价值，还更多考虑标的拥有的业务协同效应。从12月份以来的举牌案例中看，举牌方如紫光集团、中金集团、水利投资等大多为产业资本。

　　如以紫光集团为主体的“紫光系”，今年在A股市场上资本运作不断。除旗下控制的紫光国芯、紫光股份、*ST紫学外，2017年还举牌了文一科技和山东金泰。紫光集团近年来在集成电路领域做出了百亿乃至千亿级别的投资。文一科技的主营业务之一是半导体塑料封装模具、设备及配套类设备产品，属于半导体行业的封装测试产业，而文一科技在12月6日至12月15日期间股价涨幅达62.09%。

　　同行业的产业资本作为近期的举牌主力军，从标的拥有的业务协同效应看，举牌也使得同行业之间联合持股成为一种更为普遍的整合方式。如前期鸿达兴业集团二度举牌中泰化学，持股比例达到10%，而鸿达兴业集团旗下的上市公司鸿达兴业，与中泰化学同属于氯碱行业。此外永辉超市举牌中百集团，智农投资及一致行动人大北农举牌种业公司荃银高科，国网四川省电力公司举牌乐山电力等。

　　深圳前海乾元资始总经理李正进一步告诉《每日经济新闻》记者，之前私募、险资掀起举牌潮的市场环境和现在的市场环境是不同的，现在的监管更严格，一二级市场套利更困难，私募、险资举牌的盈利模式在如今的市场上没有生存土壤，所以A股现在有很多“壳”却鲜有人来炒。

　　对于产业资本来说却不一样，现在很多上市公司股价经过长时间调整，估值回到一定合理水平，这给他们整合行业资源、布局产业链上下游提供了机会。所以产业资本大多举牌的是同行业或产业链上的企业。

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