近期鸡蛋期货价格大幅回调，尤其是05合约，现在国内现货均价在4.4元/斤附近，01合约期价低于现货价格，考虑交割成本，这是很不合理的；另一方面，国内目前现货均价为4.3元/斤附近，春节前高点一般出现在1月中下旬附近，现货一定会再创新高的，乐观估计现货或到4.8-5元/斤；对于现货价格强势的判断主要还是因存栏相对偏低导致的，上半年连续亏损导致后面蛋鸡存栏不足，补栏又需要一定的恢复期，春节又是鸡蛋需求的旺季，因此春节前供应仍相对往年偏紧，这是看好蛋价的根本所在。

　　由于01合约临近交割参与价值在减少，因此我们重点操作05合约，从目前看05合约的价格存在一定程度的低估。主要原因如下：

　　1、明年上半年存栏或仍旧偏低，因此蛋价大概率维持强势。从9月份开始在产蛋鸡存栏是逐渐下降，目前看春季前蛋价因相对偏低存栏仍偏强是的，至于能否突破14年9月高点，拭目以待。春节前后老鸡一定会淘汰一批，所以上半年价格不至于太差，养殖大概率有利润。

　　2、1-5合约的价差从历年的规律来看，二者价差在200-600之间，个别极端情况出现过到达1000附近情况，但也只是仅仅几天的行情。目前01合约比05高700附近，继续上行空间有限，在01合约期价如果考虑交割成本和1月份的高价，是略有低估的，但是由于鸡蛋期货期现回归一直不太好，如果在01合约被低估，1-5价差处于高位情况下，05合约继续下跌空间有限。

　　3、从现货价格来看，12月份的高点在4.4-4.5附近，因此1月份高点保守估计在4.5元/进附近，要是乐观点，1月高点可以达到4.8-5元/斤。从一月的高点，回调至3、4月份低点，一般年份下跌空间都在1元/斤附近，因此在3.5元/斤附近，由于5月份价格略高于3、4月份的低点，因此5月价格或在3.7元/斤附近，从现货角度看，05合约同样下跌空间不大。

　　4、短期现货走势，11月下旬至12月初，现货涨势较为迅猛，从4元/斤附近最高涨至4.5元/斤附近，这两天又回落至4.4元，根据蛋鸡存栏和历史规律来看，12月份后续蛋价大概率维持4.3-4.5元/斤区间内，从12月底到1月中下旬，将在迎来一波涨势，到达春节前的高点，这将对期价较大的带动作用。

　　基于以上逻辑，我们认为05合约继续下跌空间或不大，因此若后期期价企稳，或随着春节前现货涨势而上涨，但是春节现货高点过后，仍是以逢高做空为主。

　　作者：曹凯；来源：新湖期货；

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