近期，下游需求旺盛，电厂补库迫切，而产区并不乐观，动力煤期价强势运行。

　　电煤需求旺盛 电厂补库需求迫切

　　通常情况下，受到取暖用电需求增加以及进入枯水期水电发电能力有限影响，四季度火电需求维持旺盛。进入2017年12月以来，火电厂煤炭日耗逐步攀升。近期，由于“煤改气”政策实施不顺畅，部分地区燃煤取暖的陆续恢复，六大电厂煤炭日耗大幅走高。截至12月18日，火电厂煤炭日耗74.70万吨，已经运行至2010年以来同期最高至水平。对比往年，煤炭日耗仍有继续增长空间，电煤需求旺盛的情况通常持续到春节前半个月，2018年春节在2月中旬，预计旺盛的需求将在1月底出现拐点。伴随着煤炭的快速消耗，火电厂煤炭库存以及煤炭可用天数快速下降。截至12月18日，六大沿海电厂煤炭库存1119.60万吨，较三年平均值低100万吨左右，煤炭库存可用天数不足15天。

　　在煤炭需求旺盛、火电厂库存压力加大的同时，国家发改委、能源局近日印发《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见》。意见自2018年1月1日起施行，有效期至2022年12月31日。按照该意见要求，当动力煤价格上涨超过绿色区域上限时，电力等耗煤企业，日常生产经营过程中煤炭最低库存原则上不应低于近三年企业储煤平均水平。目前电厂煤炭库存远低于要求建立的最低库存标准，近期电厂补库迫切。需求因素提振港口报价大幅走高。截至12月18日，汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数报699元/吨，周环比上调7元/吨。

　　供应情况不乐观

　　港口报价大幅上涨，港口与产区价差快速扩大，价差超过合理的中间成本，刺激贸易商产区积极采购，产区报价回升。不过，煤炭的整体供应依然不乐观。首先，临近年底，多数煤矿已经基本完成年度开采任务，出于安全考虑，矿方减产意愿有所增强。其次，产区库存偏低，特别是国家发改委即将实施最高最低库存制度，矿方增加库存意愿不高。最后，外运受阻，近期产区汽运价格维持高位，铁路运输因冻煤时有发生，一定程度上影响了铁路运输效率，铁路计划受限。

　　近期供需形势偏紧，电厂补库需求迫切。但在此背景下，港口成交情况不佳，煤炭价格以及海运费价格显著攀升令电厂望而生畏。近期供需双方相对僵持，若最高最低库存制度按时实施，短期市场的强势将很难扭转。

　　综合而言，现货市场短期偏强，动力煤1805合约价格突破前高630元/吨附近压力后将延续强势。

　　（作者单位：宝城期货）

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