俗语有云“三十年河东，三十年河西”，还真说得不错，不信你就先看看豆油。回顾最近的农产品(000061,股吧)行情，市场感叹豆油“太弱了”，遥想去年这个时候，伴随着豆油“去库存”及商品走强过程中，国内豆油行情可谓是一路走高。反观今年，由于国内豆油库存不减反增，基本面疲软，国内豆油行情承压不断下挫，其间即使有所反弹，但往往都是“昙花一现”，眼下市场人心不安，不知“底”在何处。

　　虽然技术性买盘和空头回补扶持昨晚美豆反弹收升，结束此前连续五日跌势，但国际原油走软拖累美豆油继续下跌，今日大连盘油脂继续下挫，且双双再次创下年内新低，其中连豆油Y1805合约盘中触及5794元/吨这一年内新低，截止收盘在5806元/吨，较前期小高位6358元/吨大跌逾8.7%；大连盘棕榈油1805合约盘中触及5208元/吨这一年内新低，截止收盘在5218元/吨，较前期小高位5812元/吨大跌逾10.2%。如下图所示，从中可见，自11月10日以来国内大连盘油脂便一路震荡向下，屡创新低，伴随着盘面下跌的同时，买家入市买货、提货积极性均受到打击，油厂催提货现象升级，最近有部分贸易商反映有油厂通知他们在超期还未提货的话，就要加收费用，即“油罐租借费”，这将迫使贸易商尽快出售手中所持货源，导致市场上贸易商豆油售价低于油厂报价现象增加。

　　附：连豆油走势图

　　而油脂供应方面，如今国内整体供应还是十分充裕的。众所周知，今年国内的豆油库存变化情况颇为反常，按照历史规律而言，往年的这个时候，国内豆油库存早已出现拐点即“止升转降”，今年却例外。由于进口大豆到港量较大，据Cofeed最新调查显示，2017年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨，较11月份的906.05万吨增长0.18%，较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。而因当前大豆压榨利润良好，油厂开机积极性较高，豆油产出量较大，在此背景下，国内豆油库存始终位于历史高位，截止12月12日，国内豆油商业库存总量167.95万吨，较上个月同期的161.51万吨增6.44万吨增幅为3.99%，较去年同期的92.94万吨增75.01万吨增80.71%。

　　附：豆油库存图

　　同时，目前全国港口食用棕榈油库存总量54.07万，较昨日54.33万吨降0.4%，较上月同期的48.67万吨增5.4万吨，增幅11%。因前期进口利润略有改善，中国买家入市采购积极性明显提升，11月棕榈油进口量预估调高至59-60万吨左右（其中24度37-38万吨，工棕20-22万吨），12月棕榈油进口量预计调整至52-55万吨左右（其中24度40万吨，工棕12-15万吨），2018年1月棕榈油进口量预计30万吨（其中24度16万吨，工棕14万吨）。

　　另外，昨晚美联储宣布，将基准利率区间调升25个基点，从1.0%-1.25%上调至1.25%-1.5%，符合市场预期，这是美国央行当前加息周期的第5次加息，也是今年内的第3次加息。同时美联储的最新经济及利率预期还显示，美联储预计2018年将加息3次，2019年加息2次。美联储最新中值预期显示2020年底联邦基金利率3.1%，而9月时的预期为2.9%。在美国加息后的次日，中国人民银行（即央行，下同）宣布于12月14日开展逆回购操作500亿元，其中7天逆回购操作300亿元，28天期逆回购操作200亿元，中标利率分别上调至2.5%、2.8%，而此前分别为2.45%、2.75%，为今年3月来首次。同时开展MLF操作2880亿元，利率3.25%，而上次为3.20%。央行分别上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率，这意味着中国也在“变相”加息，均将给国内油脂市场增添些许利空。

　　总体而言，随着拉尼娜天气炒作热度减退，通过最近天气变化来看，还没有对大豆产区带来实质性的影响，目前天气升水不足以对美豆盘面构成有效提振，且南美出口挤占美豆市场份额，美豆出口前景蒙上阴影，短期内美豆反弹空间料有限。与此同时，国内基本面颓势不改，因大豆到港庞大及榨利良好，油厂开机率高，国内豆油库存仍位于历史高位168万吨附近，棕油库存也增至54万吨，且增速有加快迹象。以及印度11月开始将植物油进口关税上调至逾十年高位且北半球国家冬季需求下滑导致马盘走势也低迷。内忧外患之下，短线豆油行情整体料将延续弱势运行格局，预计在包装油备货集中展开前，豆油行情难有大的起色，买家暂随用随买为宜。