变化中把握机会

国泰君安策略团队“市场风格主导下的行业配置思路”系列报告发出以后（见12月3日、12月5日报告），得到市场积极反馈，投资者对行业比较与行业轮动的研究热情再次点燃。

价值股中优选地产链条（房地产、建筑、钢铁、家电）

我们认为，虽然市场遇到短期调整（道路曲折），不过新繁荣牛市的两大驱动逻辑并没有被破坏（前途光明）。其中，增量资金入市下价值股依然会有较好表现，我们认为要沿着增量资金偏好的逻辑积极布局。除了考虑低估值高分红以外，纳入考虑股票分布离散度。

从具体行业上来看，我们认为在降息降准大周期下，房地产链条是整体受益的，属于基本面向好、且处于价值洼地。房地产（招商地产、华夏幸福）、建筑（葛洲坝、安徽水利）、钢铁板块，以及家电（美的集团、格力电器）是优选板块。

风险偏好提升带来的成长性板块机会中，推荐环保

在改革提升风险偏好，成长股受益逻辑下，我们推荐环保板块。2014年政府主要运用货币政策来调控经济，我们判断2015年政府将会加大财政政策的运用，预计政府赤字率会提升，环保以及节能减排（雪迪龙、国中水务、国电清新）将是重要投向。若2015年资源税、环境税推出，以及短期内“水十条”推出，都将会构成行业表现的重要催化剂。生态环保是我们年度策略报告中，政府驱动下受益的行业（见《新繁荣，价值与成长齐飞》）。相关受益标的包括：雪迪龙、国电清新、国中水务、津膜科技、碧水源等。

对于以下几大板块，我们进行整理附股：

【制造业领域】

电力环保（王威、肖扬）

电力相关受益公司：国电电力、华能国际、深圳能源、广州发展、国投电力、长江电力、川投能源、桂冠电力

环保相关受益公司：雪迪龙、国电清新、国中水务、津膜科技、碧水源。

机械（吕娟、王浩、黄琨、常微）

相关受益公司：中国北车、康力电梯、陕鼓动力、中国重工、广船国际、徐工机械、应流股份、双良节能、巨星科技、雪人股份。

电力设备与新能源（刘骁、谷琦彬、洪荣华）

电力设备相关受益公司：置信电气、国电南瑞、福星晓程、森源电气、卧龙电气特变电工、正泰电器。

光伏相关受益公司：彩虹精化、林洋电子、爱康科技、隆基股份、江苏旷达。

风电相关受益公司：天顺风能、泰胜风能、华仪电气。

锂电相关受益公司：三友化工、森源电气、长高集团、猛狮科技、当升科技。

计算机（袁煜明、张晓薇、范国华、刘泽晶、熊昕）

相关受益公司：超图软件、银信科技、世纪瑞尔、太极股份、浪潮信息、东方网力、海隆软件、东方财富、安居宝、神州泰岳。

【消费品领域】

食品饮料（胡春霞、柯海东、闫伟）

相关受益公司：伊利股份、中炬高新、海天味业、洋河股份、白云山。

医药（丁丹、胡博新、屠炜颖、杨松、赵旭照）

相关受益公司：国药一致、国药股份、华海药业、海思科、亚泰集团、嘉事堂、恒瑞医药。

商贸零售（訾猛、童兰、林浩然、姜文政）

相关受益公司：老凤祥、豫园商城、上海家化、百联股份、中央商场、飞亚达、鄂武商、中百集团、红旗连锁等。

【金融服务领域】

交通运输（郑武、岳鑫、糜怀清）

相关受益公司：大秦铁路、建发股份、外运发展、上海机场、江西长运。

建筑（张琨）

相关受益公司：葛洲坝、安徽水利。

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