供需基本面错配

　　中国证券报：站在当前时点来看，黑色系市场的主要矛盾有哪些？对相关品种价格走势有何影响？

　　曹有明：当前，黑色系商品市场的主要矛盾在于供需的错配。短期来看，严格的环保政策造成供给有一定程度下降，且库存降幅更明显，但需求仍保持在较高水平，至少好于前期市场预期。因此，短期看，螺纹钢和热卷期货的价格仍有望维持上涨势头。近期铁矿石期货价格上涨更多是受到螺纹钢价格上涨带动，且受钢厂限产影响，铁矿石供需矛盾并不突出，港口库存还一直在缓慢增加，价格明显弱于螺纹钢。当前焦煤和焦炭现货价格相对比较坚挺，预计未来焦煤期价仍有望维持强势。由于焦炭基差较大，一旦出现调整，焦炭跌幅可能比较明显。

　　顾萌：钢材方面，短期影响市场的主要因素在于低库存、高基差以及冬季需求的不确定性。目前螺纹钢的厂库和社会库存都处于低位，加之1801合约基差仍在300元/吨以上，期价仍有继续上行动力。另外，11月PMI回升提振了市场信心，远月基差部分修复。不过，目前需求旺盛的现象可能包含了下游提前赶工、囤货等因素在内。水泥错峰生产对于建筑钢材需求也有一定的利空影响，进入12月后需求端的不确定性在增加。如果需求回落导致库存下降趋势出现反转，加上期现价格均突破年内高位，市场心态可能会出现转变，投资者还需谨慎对待价格的冲高。

　　夏学钊：近期市场的焦点矛盾主要有两方面。其一，近月合约的交割问题，螺纹钢1801合约仍处于贴水状态，在库存处于历史低位的背景下，空头处于被动状态，空头的被动减仓是近期螺纹钢近月偏强的重要原因，后市仍可能支撑期价；焦炭1801合约已处于升水状态，具备现货背景的机构入市参与套利，可能会使得本次交割量增加，由于当前持仓量较大，机构组织仓单的行为引发了现货价格上涨。其二，利润转移与基本面之间的背离。钢厂利润的转移是本月原料涨幅高于成材的重要原因。但从供需关系而言，钢厂限产实际上是利空原料、利多成材的。利润转移与供需关系之间存在背离，故认为一旦成材价格走弱，原料或将跟跌。