2017年10月20日，2017中国棉花棉纱产业投资峰会在常州召开。

　　会上认为，2017/18年度中国范围外棉花供应过剩是导致棉价难以上行的主要原因，中国棉花调控政策依然是最大不确定因素。

　　文 | 王燕摩斯农码 中信期货农产品(000061,股吧)团队编辑 | 对冲研投 转载请注明出处

　　一、主题演讲

　　1.1中国经济形势与大宗商品走势（王沛弘则弥道）

　　1、2016年四季度至今，宏观经济整体稳中下行。

　　2、国内新周期的概念：有想法，但找不到有力支撑。

　　3、国际整体形势不利于美元走势（1）美元加息不能带动全球利息上升。

　　（2）欧洲经济形势不错，美德息差可能拖累美元

　　4、大宗商品，补库存周期结束，整体延续回落走势。

　　1.2新年度中国棉花收购及其供需形势展望（梅咏中国棉花信息网）

　　1、行情方面（1）中国范围外棉花期末库存创中国加入世贸以来新高，压力很大。

　　（2）国内期货和现货之间，期货长期贴水短期平水可能是常态。

　　（3）南疆收购成本高，未来风险较大。

　　2、新疆（1）棉花消费量持续增加，2014年度30万吨，2015年度50万吨，2016年度100万吨。

　　（2）目前高等级新疆棉销售不错，主要用来跟储备棉搭配使用。

　　3、美国

　　美棉销售进度快，但未销售量依然很大。

　　4、印度

　　MSP政策对棉价有支撑。

　　1.3新年度全球棉花市场展望（李楠路易达孚）

　　1、中国储备棉轮出结束后会形成巨大缺口，这个问题需要解决。但这个问题是不是解决的太早了？2017/18年度中国范围外库存增加很大。

　　2、如果商业来扛多出来的棉花库存，需要期货来反映储存成本的增加。

　　3、化纤替代。之前涤棉价差在1500-2000，现在呢，棉花是否依然有优势？

　　4、出口市场的竞争。美棉现在领先，以后呢？

　　5、竞争作物。目前看，棉花和玉米、小麦、大豆比，棉花价格没有优势。预计2018/19年度面积下降5-7%。

　　6、谁来存棉花？美国AWP？印度MSP？纺厂？生产者？贸易商？谁来存棉花，谁就是价格的底部。

　　7、2017/18年度偏空。每一年都是一个新开局。

　　1.4棉纺织市场形势展望（王果刚中国纱线网）

　　1、纺织形势不错（1）行业洗牌后，剩下的企业经营不错。

　　（2）国储去库存，国内外价差收窄，企业日子不错。

　　（3）终端消费增长，企业日子不错。

　　2、中国纺织实力依然很强。

　　（1）新设备的效率很高。

　　（2）企业布局广泛。

　　3、大型纺织企业利润增长率8.6%，超GDP。

　　4、棉花比重将下降。

　　（1）粘胶产能增加，产能增加至500万吨，超过棉花产量。

　　（2）化纤替代，新型纤维的性能优越。

　　1.5棉花棉纱期现投资机会展望（董淑志棉花精英俱乐部&对冲研投）

　　1、交割基准库从内地调整至新疆，研究所用的平衡表从内地平衡表调整至新疆平衡表。

　　2、内外价差需要找边界，进行季节分析。

　　3、美棉跨月价差需要体现持有成本。

　　4、印美价差除进行季节分析外，将体现印度从产棉大国到用棉大国转变过程中的变化。

　　二、圆桌论坛

　　2.1中国棉花收购形势、市场未来走势、抛储政策

　　1、收购（1）北疆收购进度80%，南疆40%。

　　（2）北疆籽棉收购价6-6.1元/公斤，南疆7.1-7.2元/公斤。南北疆成本差1000元/吨。

　　（3）2017/18年度棉籽价格下跌造成皮棉成本增加。近期棉籽价格有所上涨。

　　（4）棉花贸易商手上依然有较大库存，出货为主。

　　（5）目前盘面没有明显机会套保。在期货贴水较大的情况下，仓单销售会比较好。

　　2、价格预测

　　嘉宾预测CF1801合约价格区间，最高最低价分别为【14000，16000】。

　　2.2新年度全球棉花市场展望

　　1、国际（1）美国低估印度棉花产量，预计在650万吨以上。

　　（2）美国飓风的影响更多体现在质量方面。

　　（3）澳大利亚期末库存高估。

　　2、国储（1）希望发配额，或者中国政府储备进口棉。

　　（2）美棉价格不破65美分，是否已经有中国进口的预期在体现？

　　（3）全球预期趋同，认为中国会进口棉花。

　　2.3中国、越南及全球棉纺形势以及棉纱期货交割对市场影响

　　1、市场现状（1）市场两极分化加剧。中小企业难过，大企业好过。

　　（2）环保导致导致印染成本增加，同时大厂订单饱和，来不及做。

　　（3）新疆是棉花主产区，物流成本低。此外，新疆建厂有很大政策优惠，相比内地企业，目前有很强的优势。

　　（4）目前接单32支纯棉纱价格23500-24000元/吨，高于期货价格，而且预付款。因此，棉纱期货的价格对纱厂没有吸引力。

　　2、棉纱期货（1）棉纱是棉花的影子品种，如果棉花不活跃，棉纱很难活跃。

　　（2）新品种需要时间培育。

　　（3）棉纱期货指标方面，强力指标18.5，高于现货市场普遍的18.2-18.3.

　　（4）棉花棉纱套利过程中，对于接到的棉花存在担心。如果接到高等级的棉花，用来做32支纯棉纱成本偏高。

　　－ END －对冲研投知识库，点击直接查看

   文章来源：微信公众号对冲研投