黄金在9月8日达到1357美元后开始下跌，这令许多投资者担心黄金牛市是否已经结束，本文将从四个方面给出答案。

　　股票、债券和房地产市场溢价过高

　　知名金融市场分析师Jesse Felder表示：股票、债券和房地产市场都被过度估值，达到了前所未有的水平。大量的货币印刷和利率操纵等经济刺激措施导致美国陷入了自经济大萧条以来最严重的经济扩张。

　　

　　可以看到市场正处于严重的泡沫之中，投资者随时都可能遭遇崩盘的风险。

　　与股票、债券和房地产市场相反的是，黄金的价格显得非常“温和”，并没有出现市场过热的情况。

　　显而易见，与过度溢价的股票、债券和房地产市场相比，投资黄金要安全得多。

　　历史或将“重演”，黄金大牛行情开启

　　下图可以看到黄金从2011年开始的熊市行情和1974年到1976年之间的熊市行情的下跌模式以及深度都十分相似：

　　

　　从图表推测，历史正在“重演”，黄金漫长的调整周期已经结束，未来黄金很有可能走出一轮像1976年到1978一样的大牛行情。

　　高盛商品指数对标普500指数比值创历史新低

　　高盛商品指数对标普500指数的比值目前处于50年来的最低水平，而且该比率远远低于4.1的长期中位数。

　　长期来看，两者比值到达极值低点大概率将反弹，即股市下跌，商品指数（黄金）上涨。

　　“黑天鹅”让黄金“插上翅膀”

　　

　　总的来说，以上一系列黑天鹅事件利空美元，利多黄金。现在朝鲜、伊朗等地地缘政治问题日益升温，全球恐怖袭击愈演愈烈，这或许将助力黄金“插上翅膀”步入大涨行情。

　　世界主要货币总是由一个时代的经济大国发行，而当全球货币开始转换时，黄金总是扮演着重要的角色。鉴于现在各类金融资产溢价过高，分析师Ronnie认为美元第一大货币的地位不会永远持续下去。从某种程度上说，所有国家发行的货币最终都会离开“舞台”。而黄金将成为最终的赢家。

　　基于以上四点，

　　分析师Ronnie认为黄金已经进入新一大牛行情，建议投资者把握低位进场做多的机会。