摘要：1、北方采暖期钢厂限产，降低钢材供应；2、库存低位，引发冬储需求增加可能；3、期货中度贴水现货，后期有期现回归需要。

　　操作方案

　　一、

　　因素分析

　　《大气污染攻坚方案》原文对于钢厂限产的要求为，“2+26”城市要实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平，2017年9月底前制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。目前，唐山、邯郸、安阳等城市已经了限产具体举措，条件严格，限产态度很强硬。依据mysteel当前全国高炉产能利用率约为84%的均数，推断出采暖季“2+26”城市里的钢铁企业还将减少34%的产能利用率，得出最终的粗钢产量影响结果如下：

　　从统计的结果来看，11月至次年3月，如果“2+26”城市里的所有钢铁企业全部严格实施50%的高炉产能利用率的话，5个月内将累计减少4567万吨的粗钢产量。

　　从跟踪的库存数据看出，社会库存目前处于近7年同期低位，与去年相当，重点钢企的库存为近5年同期低位，总库存为近5年低位，低于7年历史均值。整体低库存下，下游对钢材冬储需求增加的可能性高。

　　当前，螺纹1801贴水上海现货在250-300之间，自主力合约换月至1801以来，贴水最大为336，近两年进入交割月，螺纹交割以小幅贴水为主，1月合约除去年外，其它年份交割贴水都在100以下。随着时间不断往后进入11月份，期现价差将不断缩小，在现货低库存运行下，最终期货价格向现货价格回归的可能性更大，这最近两次的活跃合约交割走势上体现的较为明显。

　　二、操作方案

　　螺纹钢1801合约价格在3500-3550区间分步建立多单，时间窗口为2017.10.10-2017.10.20，跌破3450以后分步平仓，止损区间3450-3400。

　　三、风险提示

　　四季度宏观政策发生变化，流动性不济，房地产成交销售不佳等风险点爆发及传递至产业链为风险因素，若建仓后价格为按计划上涨或下滑至成本区间也应平仓或减仓操作。

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