镍品种：报告关键逻辑

　　1. 不锈钢新增产能提供基础：印尼青山不锈钢产能投放，虽然对中国不锈钢市场产生冲击，但是库存积压的并不是很严重，因此，我们认为国内市场具备一定的吸纳能力，整体不锈钢新增的产能对镍需求提供较大的基础量。

　　2. 镍供应弹性波动提供机会：因菲律宾苏里高处于供应旺季，整体镍矿供应较为丰富，但是，从实际进口情况来看，三季度镍矿进口总量并未过度放大，意味随着四季度菲律宾镍矿逐步进口雨季之后，镍矿供应逐步偏紧；尽管印尼镍矿实际出口，但是8月份出口量已经高达57万吨，年化折算量已经比较大，这意味着印尼镍矿只能部分弥补菲律宾镍矿缺口，镍矿供应整体偏紧，进而支撑镍铁价格。

　　3. 镍仓单问题愈发突出：9月份，整体精炼镍仓单下降速度更加迅速，虽然存在较大的投机因素，但是镍仓单已经下降到较为危险的地步。

　　4. 供暖季环保有可能会波及镍铁，使得四季度镍铁供应容易出现紧张局面。

　　镍品种：2017年四季度策略

　　1. 2017年四季度整体看法：看涨

　　2. 2017年四季度整体策略：买入

　　镍品种：2017年四季度策略风险

　　1. 形成下跌趋势的风险：不锈钢市场延续低迷

　　2. 形成震荡趋势的风险：需求低迷、印尼镍矿供应大幅集中

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