本期内容提要

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　　Ø 最新的美国原油产量数据同我们的预判再次吻合：根据美国能源信息署（EIA）最新周截止日2017年9月15日的数据，美国本土原油产量恢复到905万桶/日，接近哈维飓风过境前产量 907万桶/日。加上阿拉斯加的原油产量，美国总原油产量达到951万桶/日，距离美国原油产量最高纪录的960万桶/日只差9万桶/日。由于阿拉斯加原油产量尚未恢复其约53万桶/日的近年来季节性产量高点，考虑到阿拉斯加原油产量的峰季会出现在冬季，我们依旧认为2017年美国原油总产量大概率突破2015年创造的960万桶/日的历史记录。

　　Ø 上周美国原油库存连续第三周录得上升，加之美国出行高峰期将过，而哈维飓风造成的油田产量下线影响日渐削弱，使得去库存难度加大。

　　Ø 我们在此需要特别提到的是：OPEC减产情况越来越不乐观，而且OPEC的减产已经难以从产量端对全球油气交投格局产生实质影响。特别是当前美国页岩油产量已经处于500万桶/日规模，使得美国原油产量突破2015年3月份创下的产量记录已经是大概率事件，而形成美国增产百万桶/日量级局面的WTI油价环境则是50美金/桶左右。正是这个油价环境的美国页岩油增量在2017年上半年几乎对冲掉了OPEC减产的大部分，在美国原油产量持续增加的情况下OPEC的减产执行情况则越来越不如年初，使得边际供求局面无力支撑油价持续上行。作为国内最早且最坚定提出WTI油价中枢在2017-2018年大概率处于45-55美金/桶的金融机构，我们坚持认为2017年的WTI油价中枢无法达到60美金/桶。

　　Ø 原油价格为50.55美元/桶，布伦特原油价格为56.43美元/桶；天然气价格为2.946美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）

　　Ø 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

　　目 录... 13

　　60美金油价没机会：2017减产大败局！... 2

　　EIA周报数据分析... 6

　　1、库存数据分析... 6

　　2、产销数据分析... 8

　　3、价格数据分析... 11

　　4、周报数据全面解读

　　图 目 录

　　图表 1：美国原油产量（千桶/日）... 2

　　图表 2：美国本土48州原油产量（千桶/日）... 3

　　图表 3：美国阿拉斯加原油产量（千桶/日）... 3

　　图表 4：美国原油库存（百万桶）... 4

　　图表 5：不同机构对OPEC在2017年8月原油供应预测（千桶/日）... 4

　　图表 6：美国原油库存（百万桶）及合理区间... 6

　　图表 7：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅... 6

　　图表 8：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶）... 6

　　图表 9：美国汽油库存（百万桶）及合理区间... 7

　　图表 10：美国柴油库存（百万桶）及合理区间... 7

　　图表 11：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测... 7

　　图表 12：美国天然气库存超常值、价格及油气比价... 8

　　图表 13：美国油品消费（千桶/日）及合理区间... 8

　　图表 14：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅... 8

　　图表 15：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格... 9

　　图表 16：2004年至今美国生产消费柴汽比（4周移动平均值）... 9

　　图表 17：美国汽柴油进出口状况... 10

　　图表 18：美国炼厂开工率及合理区间... 10

　　图表 19：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间... 11

　　图表 20：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间... 11

　　图表 21：美国2006年至今汽柴油价差（美分/加仑）及盈利空间（美元/桶）... 12

　　图表 22：美国2006年至今汽油超常库存与汽油-原油价差... 12

　　图表 23：美国2006年至今柴油超常库存与柴油-原油价差... 12

　　图表 24：美国2006年至今成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值... 13

　　60美金油价没机会：2017减产大败局！

　　最新的美国原油产量数据同我们的预判再次吻合：根据美国能源信息署（EIA）最新周截止日2017年9月15日的数据，美国本土原油产量恢复到905万桶/日，接近哈维飓风过境前产量907万桶/日。加上阿拉斯加的原油产量，美国总原油产量达到951万桶/日，距离美国原油产量最高纪录的960万桶/日只差9万桶/日。由于阿拉斯加原油产量尚未恢复其约53万桶/日的近年来季节性产量高点，考虑到阿拉斯加原油产量的峰季会出现在冬季，我们依旧认为2017年美国原油总产量大概率突破2015年创造的960万桶/日的历史记录。

   文章来源：微信公众号油气投资调查

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