就好像有时候美联储加息，美元不涨反跌，美联储“缩表”，也不一定意味着美元就开始涨势，黄金就一定会下行。市场瞬息万变，目前全球地缘政治局势不稳定，金融环境复杂，种种都可能左右黄金美元走势。

　　和讯黄金消息 国际现货黄金周五(9月22日)亚市开盘报1290.72美元，亚市盘中小幅反弹至1298美元/盎司附近。因稍早美国总统特朗普与朝鲜领导人金正恩再度打起“嘴炮”，且有报道称后者可能在太平洋(601099,股吧)试爆氢弹，推升避险情绪。然而，当前金价依旧没有摆脱过去两天的下跌阴影，且依旧交投在1300美元/盎司以下。

现货黄金日线图 来源：和讯黄金

　　美联储缩表将推动美元上涨？ 事实或许并非如此

　　美联储周四凌晨宣布十月开始缩减资产负债表。这意味着，其他市场参与者将被迫吸收新发行的美国国债和抵押贷款支持证券。基于对供需动态平衡的传动分析表明，政府这一大型买家的退出，将导致美国国债收益率上升到更好的均衡水平。看起来这是一个利好美元的因素。

　　但是从历史来看却显示处完全不同的结果。

　　下图显示了10年期美国国债的名义收益率(红线，右轴)与美联储资产负债水平(蓝色线，左轴)的相关程度。

　　下图显示了10年期美国国债的实际收益率(红线，右轴)与美联储资产负债水平(蓝色线，左轴)的相关程度。

　　下面显示了10年期损益平衡通胀率(红线，右轴)与美联储资产负债表水平(蓝色线，左轴)的相关程度。

　　从上面的三幅图来看当美联储购买资产时，美联储的资产负债水平上升时（2010年末，2012年中期到2013年初），由于经济刺激计划产生的经济增长和通胀达到预期影响，长期美国国债收益率上升。而当美联储的资产负债水平持平或者下降时（2010年大部分时间，2013年至2014年大部分时间），美国国债收益率就会因为经济增长放缓和通胀不达预期而下降。

　　这意味着长期利率水平会随着美联储缩减其资产负债表进一步下调。美元将继续走低。

　　金银下行验证？ 短线看空但谨防后市反弹

　　金银隔夜从1300美元和17.13美元开始下跌，在美联储缩表的恐惧中越跌越烈，多个小时图试图组织超跌反弹的走势，但是都告一失败最终跌破1290和17美元的支持。那么，是否自1357美元和18.21美元的调整演变为中期下跌趋势了？如果是这样那么行情验证了吗？

　　1、与其说是美联储9月份议息宣布的缩表导致了金银最终的下跌验证，还不如说是金银上涨到今年最高1357和18.2美元的位置后遭到获利抛盘的打压；这一明显的例子就是最高位次日的跳空低开，而且从技术走势看其缺口至今未补。

　　2、在金银下跌的过程中，伴随着地缘政局的逐渐平静，虽然朝鲜半岛的战争危急没有得到接触，美总统特朗普也在联合国发出要毁灭朝鲜的言论，但都没有能再次刺激多头买涨的热情。

　　3、黄金ETF-SPDR的增持现在成为反向指标，这个基金在1204美元的反弹前半程发挥了减持的作用和影响，逆势波动了好一阵子才从8月中旬开始增持，总算顺应了金价的走高。但是最近一两个星期的增持显然有逆势了。

　　4、此前上涨的基础不稳，尽管金价上涨创新今年的高点，但是白银一直没有能跟上来了，银价非但没有超过上半年的高点，反而仅仅触及18.2美元就开始下跌了。最终银价跳水后带动了金价的下跌。

　　5、美联储议息决定从10月份缩减资产负债表的消息，只是压垮骆驼的最后一根稻草，因此当宣布了议息决议后金价彻底失去企稳的任何勇气，直接跌破两个支持1300和1290美元附近。白银周三的反弹收高和昨日的暴跌被证明是典型的诱多行情。

　　从以上的几个方面看金银疲软其实在联储议息之前就已经积累了足够的动能，议息后的下跌只是验证一下趋势而已。赵相宾表示，考虑到此轮从1357和18.2美元的下跌走势到了中途，不排除今天的超跌反弹调整走势，但是这种调整也只是下跌开始的反侧验证而已。

　　从技术层面来说，金银形态实质性跌破重要的支持后，前期支持已经变成了阻力；技术指标MACD绿柱加长，快慢线高位死叉有快速下行有跌破零轴的趋势。短线操作上仍然逢高做空为主。

　　此外，尽管周三美联储鹰派决议令金价遭到“暴击”，看跌情绪升温，但Prestige Economics LLC总裁及创始人Jason Schenker认为，金价势必会从跌势中复苏，因为美联储加息次数可能少于预期，原因包括：美国通胀水平较低，美国税改可能令人失望，而全球政治风险众多。黄金仍然处于“高点不断上升且低点不断提高”的趋势中，金价存在一些支撑。金价可能会略微进一步下挫，随后展开反弹。

　　尽管金价已经自本月高点回落逾4%，但因美国和朝鲜之间的紧张局势升温，且投资者愈发怀疑美国总统特朗普能否在国会推动他的经济议程，金价今年迄今仍大涨13%。Schenker预计，因其它央行开始加入收紧货币政策的行列之中，美元兑一篮子货币将普遍走软。不过，美国财政政策对于金价而言是最大的上行风险，“假如没有减税，没有税收改革，假如这失败了，股市将下跌，金价就会上涨”。

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