“你有券商股呀，真土豪！”随着近日券商股的大涨，这句话成为投资圈新的调侃语。华泰证券（601688）也在新一期的研报中幽默地表示，“别问我是否有房、有车，且看我是否拥有券商股，拥有多少券商股！拥有券商股你最牛！”

　　那么对于券商股近期的暴涨行情，券商自己发布的研报又是怎么看的呢？梳理了各家券商研报，为您解读券商股此番行情的前前后后！

　　券商股暴涨底气从何而来？

　　消息面(1)：股票交易期权推出将使行业新增佣金10%

　　国泰君安研报指出，证监会12月5日发布《股票期权交易试点管理办法(征求意见稿)》，预计2015年上半年股票期权上线可能性较大。股票期权兼具套利和风险管理功能，可为券商新增交易/做市等收入。我国2005-2009年曾大规模发行股指期权产品(权证)，期间权证交易额平均占股票基金交易额14%，最高达62%。保守假定期权达到市场总交易额10%，预计行业新增收入佣金70亿元，相当于现有经纪业务收入10%以上。研究能力强和经纪业务份额大的券商受益最大。

　　消息面(2)：存款保险制度利好非银金融板块

　　方正证券（601901）指出，人民银行发布于11月30日发布《存款保险条例》(征求意见稿)。存款保险制度的推出将使得银行对于客户存款完全刚性兑付的历史一去不复返，整个金融体系的架构面临重构，银行存量客户的风险偏好会有所提升，看好未来大资产管理行业的发展，非银板块将因此受益。此外，银行存款分流是大势所趋，其中资金分流到股市将直接利好非银板块。由于股市目前具有财富效应，预计流入股市的资金量将会加速，更加利好券商板块。

　　消息面(3)：降息利好券商发展创新直接融资业务

　　上海证券指出，央行降息将对券商直接融资业务形成全面利好。 一直以来，管理层强调发展直接融资， 券商行业作为创新性直接融资的主力军将持续的获得变革创新的制度红利。本次降息之后， 债券、资产证券化及其他创新性直接融资的成本将显着下降，吸引更多的优质项目选择直接融资，由此可见，这样的趋势将对券商的债券承销等业务收入带来直接的利好。

　　消息面(4)：资产证券化利好券商增量业务空间

　　中金公司指出，资产证券化由审批制改为备案制亦利好券商增量业务空间，虽然放量贡献业绩尚待时日。 1) 2 月以来证监会暂停审批新的资产证券化项目，本次规定明晰后，我们预计后续由券商和基金子公司操作的企业资产证券化项目将得以重启； 2)本次规则修订亮点包括：扩大基础资产范围 /明晰基础资产的无瑕疵定义/扩大 ABS 的流通场所； 3) 短期内利润贡献有限，但是可视作稳经济的系列举措之一。 我们预判明年该项业务将为券商行业贡献~0.25%的增量收入。

　　消息面(4)：2015年政策落地预期

　　平安证券对于2015年券商的政策面展望有三：地方层面是14年已经开始推进的国企改革，诸多地方性券商，都是当地国资委下属的重要企业，随着越来越多的省市具体国企改革细则的出台，相关券商必将受益；二是金融改革，在发展直接融资的大背景下，券商行业必然受益。三是低利率环境，这一方面有利于券商作为资金的中介商，获得较大的利差收入；另一方面就是券商在转型的过程中，必将提升杠杆，而低利率环境，将降低券商的融资成本。

　　行业基本面：上市券商全年业绩平均增速或翻倍

　　宏源证券（000562）研报指出，受益于二级市场量价齐升以及信用交易规模的扩张，券商经纪、自营和资本中介业务三条主线经营业绩大幅提升。宏源证券预计 11 月中旬开始启动的牛市行情仍将持续，券商经营业绩仍将维持较高增速，预计全年上市券商业绩的平均增速或将达到 80%-100%之间。从 11月单月数据来看光大、国海、中信和太平洋（601099）增速均超过 55%，增长势头良好；从前 11 月累计数据来看，太平洋、国金、东吴、国元、西部、国海、兴业、招商、中信、东北净利润同比增速均在 1倍左右。

　　除了宏源证券提出的券商业绩增长观点，东北证券（000686）认为券商上涨的基本面理由还有：1、2014年前三个季度，整体股票市场的日均成交量呈现逐步放大的走势；2、证券行业处在积极变革中，创新业务加快发展；3、证券行业迎来资本补充高峰期，证券行业杠杆比率提升空间进一步加大；4、证券公司各项业务发展顺利，证券公司经营业绩同比高速增长；5、四季度以来的牛市氛围促使了上市券商估值水平不断提高。

　　券商股还能涨多久？

　　10月份以来，券商板块累计上涨105.42%，是同期唯一涨幅逾100%的板块。对于券商股近期的暴涨，华泰证券日前发布研报称，券商股将延续出色表现，坚定看好券商股再翻倍空间。华泰证券指出，从历史走势看牛市中的券商股10倍增长不是梦，06-07年中信证券（600030）市值从400到3860亿元，海通证券（600837）市值最高达2430亿元。相比当前资本市场大改革、行业高速增长周期下，券商股的市值空间将超越历史，一倍增长仅仅是开始，拥有券商股就是拥有资本市场的最大红利，坚定看好券商股再翻倍空间。

　　如何在券商股中“优中选优”？

　　对于券商股的投资机会选择，国金证券（600109）指出，目前市场普遍推荐券商板块，市场分歧很小，因此单纯看多意义明显减弱，目前背景下如何选股更为重要(后续是如何判断卖点更为重要，但目前离此阶段尚早)！国金证券认为券商股将会是“三段论”：1)接下来一段时间市场将显着偏好低估值大型券商，光大、华泰还会是龙头，同时中信、广发、国元等也会有显着收益。2)在此之后，互联网券商(锦龙、华泰等)在“一人一户”政策放开预期、牛市氛围下吸引投资者更有优势、目前明显滞涨的背景下将迎来一波明显超额收益，建议重点关注！3)从历史经验看，券商上涨前期市场明显偏好正股，中后期券商影子股将大幅上涨，坚定推荐目前兼具安全边际和想象空间的中山公用（000685）(广发影子股+国企改革引入复星+可能转型环保平台，明年是三大主题的叠加)。互联网券商及影子股的上涨时期有可能部分重合

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