动力煤是一个季节性相对强的品种，本文以历史数据为基础，以价格季节性为主线，从供应、中转、需求等环节，对动力煤季节性进行阐述。动力煤价格的季节性变化

　　选取秦皇岛港山西优混（Q5500）平仓价，2004年-2016年周度数据，对周度数据进行月度平均后再选择的数据周期内做对应的月度增速。

　　年度周期内：2-3月份价格下跌概率较大、4-5月价格开始走强、6-8月价格相对较弱，9-1月价格走强。价格走强对应的两段，9月到次年1月的价格走强力度相对4月-5月更强。2-3月价格走弱幅度较6-8月更弱。

　　供应、发运、中转库存及进出口季节性

　　2.1产量、发运量及库存季节性

　　从历史数据看（2004-2016），原煤月度间产量在1-2月之间出现较大幅度下滑，主要受春节假期影响。3月份煤矿开工恢复正常，产量回升明显，主要受低基数及实际开工回升。7月份产量略微滑落之后产量继续回升。年内产量高点一般出现在11月份。

　　大秦铁路(601006,股吧)（2009-2016）年内有两次较为明显的发运量下滑，主要为2月份与4月份，其中：2月份受春节影响、4月份主要受大秦铁路检修影响。

　　库存选择秦皇岛煤炭库存为研究样本，数据周期2002年至2016年。年内经历3次库存累积：1月-3月，5月-6月，10月-11月；3次库存去化：4月份，7月至9月，12月。

　　2.2进出口季节性

　　进口数据选取1995-2016年煤及褐煤进口数据，统计期内年内进口增速在3月份和10月份回升明显，3月份有基数低的因素，进口量峰值出现在11月份。

　　出口数据选取1995-2016年煤及褐煤出口数据，统计期内年内出口增速在3月份、6月份、12月份增长明显，3月份存在低基数原因，出口绝对值峰值出现在12月份。

　　动力煤终端需求以火电为主，占比约70%。建材耗煤占比约17%，化工耗煤占比约4%，钢铁行业耗煤占比约2%（非冶金煤），其他行业煤耗占比约8%，本文主要对火电季节性进行讨论。

　　依据09年-16年的数据，全社会用电量年内增速在1月、2月、4月、9月、10月处于负增长。1月、2月受春节因素影响，增速负增长。节后3月份在需求恢复及低基数效应下增速回升明显，4月份受基数影响滑落，5-7月份增速继续回升，8月份增速下滑，9月、10月负增长，11-12月回升。

　　火电发电季节性与全社会用电量趋同，受春节影响，火电发电量在1-2月份回落。实际需求回升及低基数效应，3月份回升明显。后期两个需求旺季分别对应夏季和冬季，增速回升。对应的电煤消耗旺季相应的出现在3个阶段，春节后、夏季、冬季。

　　可用天数的季节性，选用六大发电集团直供可同天数（2009-2016）。可用天数反应消耗与库存的比值，2月份可用天数高位，需求走弱为主因。第二个高点出现在6月，此时生产恢复，为迎峰度夏备货，库存增加。第三个高点出现在10月，为冬季过冬做准备。从库存季节性可以看出，在迎风度夏及冬季来临前，电厂提前储备。从增速来看，迎峰度夏储备约在5月份开始，冬储在9月份开始。

　　年内高点将在11月出现

　　首先，综合今年动力煤价格走势来看，今年2月-3月动力煤价格相对较弱，4月-5月走强，6月-8月走弱，9月-次年1月走强。年内高点约出现在11月份。

　　其次，原煤产量在1-2月下滑幅度较大，其他月份产量增速上行为主，产量高点约出现在11月份。大秦铁路发运量增速下滑主要为2月及4月，受春节及大秦线检修影响。进出口数据增幅较明显同时出现在3月份，低基数原因。进口增速及峰值出现在11月，出口增速峰值出现在12月。

　　秦皇岛煤炭库存增速年内有3次增速明显回升，分别为2月附近、6月附近、11月附近，涵盖春节（被动累库）、夏季及冬季两个旺季（主动累库）。增速下滑幅度较大为4月及8月，处于被动库存去化阶段。价格增速均值领先库存增速均值1个月见底，6月份价格增速领先库存1个月见顶，11月价格增速之后库存增速见顶。

　　第三，全社会用电量及火力发电、六大发电集团日均煤耗季节性趋势基本一致，增速高点出现在3月份，低基数作用明显。其余两个高点出现在7月及12月附近，对应夏季及冬季的需求旺季。2月份、4月份、9月份均为年内增速低点，需求在这连个月份附近相对走弱。水力发电峰值出现在7、8月份，对火电替代性走强。