近期黑色系的暴涨暴跌令人印象深刻，实际上，自6月以来中国整个商品期货市场的投机狂潮已经频频成为焦点。面临如此疯狂的行情，一些国外对冲基金已经忍不住动手了。

　　上周五的螺纹钢走势实在令人印象深刻，一天成交量竟超过上半年的全国产量，为该期货史上最疯狂的一天。不只是螺纹钢，自6月以来商品期货投机狂潮频频成为市场焦点。上周短短四个交易日就走出了今年来速度最快、幅度最大的上涨行情，但本周迎来大幅回调。行情走势如“过山车”的中国商品期货市场也开始沦为国外对冲基金的新猎物。

　　黑色系暴涨可回溯到去年10月

　　虽然黑色系看似在近期特别火热，但实际上，自2016年10月供给侧改革、去产能开始，黑色系期货就已经成为了国内期市的“领头羊”，跌宕的走势大致可以分为下图所示的五个主要阶段：

　　从上图可以看出，黑色系暴涨从去年10月就开启了，但6月以来因“热钱”从楼市大量流出，商品期货才得以延续此前涨势。自6月初以来，螺纹钢主力合约狂飙40%，冲上四年高位，铁矿石则累计暴涨了30%，热卷主力合约涨超33%，沪锌上涨至10年高位。而数据显示，螺纹钢5月2日持仓量还只有379万手，但到了7月13日已经飙升至592万手，类似的情况也出现在了热卷、铁矿石和焦炭上面。

　　不过，商品期货过快上涨引发了一连串的监管风暴。据证券日报报道，日前，证监会正在牵头组织开展2017年期货公司专项检查，而国内各大商品交易平台也先后推出了临时管理措施，上周五上期所宣布对螺纹钢实施交易限额，提高日内平今仓交易手续费。周一公布的中国经济数据也不及预期，叠加一系列因素的影响，黑色系连跌三日，一周振幅超过10%。

　　路透专栏作家Home认为近期商品期货的暴跌暴跌包含了许多投机泡沫，此前行情完全属于非理性上涨，投机客似乎完全忽视了库存、供需等一些基本面因素的影响。

　　商品投机狂潮吸引国外对冲基金介入

　　尽管监管机构努力控制市场投机，但数量上占主导地位的散户仍会经常把大量资金押注在不同的市场。不只是黑色系期货，金属市场也难逃投机狂潮的影响。今年至今，彭博大宗商品指数中排名前六的全是金属期货，分别为铝、铜、锌、黄金、白银和镍，中国金属期货的整体表现一度超过了国际市场。

　　近年来，中国个人投资者向商品期货投入数十亿元人民币资金，吸引大型机构和对冲基金跟风加入。而对冲基金Academia Capital就是其中的一员。前花旗分析师、对冲基金Academia Capital首席投资官Ivan Szpakowski认为：

　　“投机性交易推动了铁矿石等原材料价格上涨，尽管近期回调之后还有上涨空间，但未来六个月里将会见顶反转。一旦投机仓位出现重大方向转变，投机泡沫过多的中国大宗商品市场或难以承受这巨大的冲击。但这对空头来说是一个极其诱人的获利机会。”

　　Szpakowski去年初曾经成功预测油价反转，称做多原油将会是年度最佳交易。在他的预测之后，布油从12年的低点大幅反弹至年底的57美元/桶。不过对于今年的油市表现，Szpakowski认为无论从哪个方向进行押注，当前的原油交易都不具吸引力。与之相比，中国商品期货可能是更好的“猎物”。

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