当前原油基本面有所转空，虽然美国产量下滑，原油库存持续下降，但OPEC7月产量继续增加加剧了市场对于原油供应过剩的担忧，EIA最新公布报告也上调了原油产量预期以及下调了未来原油需求预期。原油继续上行存在压力，短期或振荡回落，近期WTI主力运行区间预计在45—50美元/桶。

　　由于国外三四季度检修装置较少，国内PX开工随着近期福佳大化140万吨装置的重启而提升，加之原油价格回落，近期PX价格偏弱运行，在一定程度上减弱了PTA成本端的支撑。

　　上行难度加大

　　虽然当前开工有所回落，PTA库存仍在下降，但随着8月下旬恒力石化220万吨装置以及珠海BP110万吨装置重启，PTA供应端紧张的局面将得到有效缓解，除非出现国内PTA装置突发性事件，PTA库存进一步下降的难度加大。三季度供应端还有华彬石化一套140万吨的产能增量预期，供应端弹性在增加，在当前国内PTA工厂仍有加工利润的情况下，价格再上行难度加大。

　　下游利润回落，进口倒挂扩大

　　虽然当前POY以及FDY涤纶长丝库存低于去年同期，但由于前期雨水天气导致江浙织机开工下降，POY以及FDY库存较前期有所积累，且DTY库存略高于去年同期，叠加近期工厂利润回落的情况，下游补库预期较前期有所减弱。

　　当前PTA外盘折算进口价格在540—5500元/吨，与5050—5200元/吨的现货价格倒挂300元/吨，这在一定程度上抑制了进口，给PTA现货价格下方提供了支撑。对于1801合约，由于我国禁止再生PET进口将加大原生料对于再生料的反替代，从而影响远月需求，因此1801合约保持50—100的升水结构较为合理。综合PTA现货价格下方支撑以及1801合约升水估值，预计1801合约在5100元/吨附近存在支撑。

　　1801合约趋于振荡行情

　　原油上行压力加大以及PX开工提升减弱了PTA成本端的支撑；供应端紧张局面随着检修装置的复产以及长期停车产能重启的增量预期而缓解；下游利润回落以及成品库存提升减弱了补库预期，1801合约再上行难度加大。PTA现货端进口倒挂的价差结构给予现货价格支撑，1801合约在远月升水50—100的预期下存在价格支撑。因此预计近期1801合约趋于振荡行情，价格区间在5100—5350元/吨。

　　（作者单位：新晟期货）