市场人士建议关注跨市场套利机会

　　“棉纱期货的上市，将进一步丰富涉棉期货品种体系，为涉棉企业提供更多的风险管理工具。”8月13日，在中信期货于深圳举办的“2017棉花棉纱投资峰会”上，与会嘉宾表示，棉纱期货上市后，纺织企业销售渠道将增加，便于进行库存管理，未来棉纱期价将成为行业重要的参考依据。

　　“在棉纱的成本构成中，原料占比七成左右。除原料价格以外，能耗、人工、机物料等成本都属于制造费用。”北京棉花展望信息咨询公司副总经理张曼表示，由于产品不同、企业不同，制造费用也有所差异。总体说来，纱支越高，对棉花的要求也越高，制造费用相应增加。制造费用方面，受设备、劳动力素质、金融机构政策等因素的影响，各企业占比也不尽相同。

　　据期货日报记者了解，郑商所棉纱期货交割基准品为32支普梳纱，其制造费用在5000—6000元/吨，40支精梳纱的制造费用在7000—7500元/吨。而印度和越南两国同类产品的制造费用比我国低1000元/吨左右。

　　在对冲研投创始人董淑志看来，印度、越南等国的纺纱和我国棉纱之间，存在着很好的跨市场套利机会。“之所以存在套利机会，主要因为市场有效性不足、市场参与者不足、供需关系存在不平衡。”

　　“套利交易、卖出套保和点价交易是我们关注的市场交易机会，其中最为关注的还是不同市场之间的套利机会。”一家涉棉企业在会上表示。

　　对于棉纱期货的交割规则，中信期货研究员王燕介绍说，棉纱期货的基准交割品为32支普梳棉纱，交割方式为信用仓单和厂库交割，交割方法为非标仓单引入自报升贴水。进入交割月，第1—9个交易日之间，买卖双方可协商以厂库非标准仓单棉纱交割，自报升贴水。第10个交易日，只允许标准仓单交割，以保证交割的一致性。

　　“从历史数据来看，棉纱和棉花价格存在很强的相关性，在97%以上。”张曼表示，根据多年研究，棉花库存高低不同，棉纱对棉价的敏感度有所差异。“棉花库存高时，当棉价下跌，棉纱跟跌较为迅速；棉价上涨时，棉纱反应则较为滞后。棉花库存低时，棉价下跌，棉纱缓慢消化棉价下跌的影响；而当棉价上涨时，棉纱快速跟涨。”

　　据了解，为避免进口棉纱的价格冲击，也为了确保棉纱期货稳起步，棉纱期货上市初期不允许进口棉纱交割。待后期平稳运行后，再逐步放开进口棉纱交割。

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