上游供应持续收紧，下游消费保持平稳，加上原料供应商的看涨惜售情绪，2017年钨价进入上升通道，并有望持续上涨。

　　　供给收紧

　　　“钨价自2015年12月探底之后，开始呈现缓慢回升的态势。”上海有色金属网分析师许辉介绍说。

　　　经历连续多年的下跌，钨精矿价格已严重低于生产成本。2016年3月中国钨业协会倡议精矿产量减少15%，要求重点骨干企业钨精矿和共伴生钨综合产量下降1万吨。去年国家储备局进行4次钨精矿的储备，大概收储量2万吨钨精矿，部分企业商业储备大约1万吨左右。这些因素导致市场库存持续下降。目前市场库存较低，企业和贸易商只能进行10-30吨的小批量采购。补库存需求或将推动钨价继续上涨。

　　　环保持续加码，进一步压缩钨的供给。2016年以来，环保部将碱法生产的钨渣列为危废品，增加行业准入门槛，推动产能进一步出清。2017年7月31日，环保督察组向湖南反馈情况，指出湖南省涉重金属的“散乱污”企业较多，工艺落后，设备简陋，环境污染和风险不容忽视。

　　　广发证券(000776,股吧)有色行业首席分析师巨国贤表示，在环保日趋严格、环保督查常态化的情况下，钨矿的复产或新开工将受到很大影响，钨精矿供给短期难以释放。

　　　需求回暖

　　　钨品出口继续保持旺盛势头，国际钨需求恢复性增长。海关数据统计，2017年上半年，我国出口钨品14741.51吨，同比增长46.29%。其中，6月份出口钨品创10年来单月出口量新高，连续第4个月出口钨品量在2500吨以上。

　　　下游冶炼加工企业生产“产销两旺”。上半年，中国钨协统计钨冶炼加工企业APT、氧化钨、钨粉、碳化钨、偏钨酸铵、钨条、硬质合金、高比重合金和钨铁产量，同比分别增长43.82%、23.54%、6.96%、15.62%、18.35%、10.11%、26.62%、127.19%和22.50%。

　　　一些使用钨品的行业实现快速增长，一定程度上刺激了钨品需求。国家统计局数据显示，上半年，通用设备制造业增长11.2%，汽车制造业增长13.1%，电气机械和器材制造业增长9.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长13.9%。国家统计局和中国物流与采购联合会公布的数据显示，今年7月建筑业商务活动指数上升至62.5%，为近年来的高点，连续11个月位于60.0%以上的高位景气区间。制造业持续保持稳中向好的态势，建筑业高位运行，都将促进钨需求增长。

　　　今年以来钴价暴涨70%，钴价的上涨将持续拉动硬质合金行情。钴一般与钨合成钨钴合金，多用于矿山开采的钎头制作。根据中国建筑(601668,股吧)器械协会公布的数据，7月份挖掘机销售同比增长108.9%至7656台，连续第12个月保持40%以上的增幅。今年前7个月挖掘机共销售82725台，同比增长101.3%。

　　　光大证券(601788,股吧)分析师表示，预计2020年，中国钨消费将达到5.6万吨金属量，复合年均增长率为6%。

　　　步入拐点

　　　赣州钨业协会邱秘书长万毅认为，2017年的钨市场已经进入一个“拐点”。经济水平好转，钨价格总体上涨，出口活跃，供需矛盾缓解，完全符合市场具备市场“转折点”的特征。

　　　他透露，2017年1月份开始，国家对钨矿山开采征收尾砂税，对冶炼厂征收环保税。这无疑又增加了原料生产的成本。预计明年的整体价格水平可能会更上一个台阶。

　　　据了解，8月8日，福建某上市钨企签订本月第二次仲钨酸铵（APT）长单，现款价格为14万元/吨，较上周上调2000元/吨。上周，章源钨业(002378,股吧)、江西钨业均大幅上调8月报价，钨精矿和仲钨酸铵价格半月涨幅在每吨0.65万至1万元不等。此前，赣州钨协公布8月国内钨市预测均价为65%黑钨精矿报9.1万元/标吨，环比上涨0.95万元/标吨；APT报14万元/吨，环比上涨1.5万元/吨。

　　　机构与大型钨企长单价格大幅上调坐实涨价行情，受此影响，钨价继续上涨。百川资讯数据显示，截至8月11日，65%以上黑钨精矿报价达到91625元/吨；APT报价14.25万元/吨。

　　　业内人士表示，目前企业黑钨精矿的成本在8.5万元/吨，企业开始盈利。

　　　据中国钨业协会统计，统计内钨企业上半年实现营收304亿元，同比增长17.49%；利润总额为13亿元，同比增长336.84%。其中，钨矿山企业同比亏转盈；钨冶炼、硬质合金和钨材企业实现利润同比分别增长218.83%、115.68%和22.37%。

　　　中钨高新(000657,股吧)2017年半年度业绩预告显示，预计上半年公司实现净利润5500万元-6200万元，同比增长999%-1139%。公司表示，本报告期内，硬质合金产品销量及毛利率均同比增加。章源钨业半年度业绩快报显示，上半年公司实净利润490.46万元，比上年同期增长122.76%，主要原因是钨产品销量和销售价格同比增长，综合销售毛利率增加所致。厦门钨业(600549,股吧)发布半年度业绩快报显示，上半年实现净利润45,304.47万元，同比增长562.12%。公司表示，报告期钨矿价格上涨，矿山公司盈利好转，深加工产品销售及盈利稳步提升。

　　　巨国贤表示，2014年以来，钨精矿价格大幅下跌至5万元/吨，已经跌破多数矿山的成本，多数中小矿山关闭或减产。目前钨精矿价格虽然涨至8.9万-9.1万元/吨，但仍未达到多数中小矿山的成本线（预计可能在10万元/吨以上）。在环保督查日趋严格的情况下，钨精矿价格或将持续上涨，拥有自产钨精矿和高库存的上市公司或将受益。

　　　他建议关注：厦门钨业、章源钨业、中钨高新。

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