6月，油价在美联储加息和库存数据利空的影响下，跌破45美元/桶心理防线，美原油连续合约最低跌至42.05美元/桶。随着需求旺季到来，后期原油有望振荡走强。

　　OPEC减产VS美国产量增加

　　6月，美联储宣布了本年度第二次加息的决议，将联邦基金利率上调25个基点，原油期货应声下跌。但是，由于本次加息早在市场预期之中，难以对油价造成持续性打压。后期特朗普政策的不确定性以及地缘政治风险依然存在，美元持续性走强概率较小。

　　而根据OPEC公布的5月最新产量数据来看，减产行动维持了较高的执行率，其中沙特与安哥拉5月产量分别低于目标产量11.8万桶/日和6万桶/日，伊拉克超出目标产量7.3万桶/日。科威特油长表示，5月OPEC和非OPEC减产执行率为106%。整体来看，在减产协议的约束下，产量控制效果较好。但是，不受减产协议限制的利比亚和尼日利亚持续增产，在一定程度上冲抵了减产协议的效果，后续应密切关注7月24日将在俄罗斯圣彼得堡举行的欧佩克和非欧佩克联合会议，这次会议有望就利比亚和尼日利亚两国的限产问题达成相关协议。

　　此外，美国原油产量高企抵消了部分OPEC减少的产量。贝克休斯公司数据显示，7月7日当周，美国钻机数量为952部，环比前一周增加12部，近25周中有24周环比上升，并且达到2015年4月以来最高。但是，近期的数据也显示出美国原油产量增速有阶段性放缓的可能。美国能源情报署（EIA）的数据显示，美国原油日均产量近期高位有所回落。

　　中美消费维持增长态势

　　我国原油需求近3年维持2%—6%的增速，Wind数据显示，今年前4个月，我国原油及油品表观消费量为1.96亿吨，同比增加816.7万吨，增幅为4.35%；前5个月成品油（汽煤柴合计）表观消费量为1.32亿吨，增加1.45%。进口方面，海关数据显示，5月中国原油进口量为3720万吨，较上月环比增加281万吨，增加8.17%，同比增长15.38%；1—5月中国原油累计进口量为1.76亿吨，同比增长13.08%，增幅较前4个月扩大0.59个百分点。

　　美国方面，夏季的季节性需求表现明显，6月开始，美国家庭由于走访亲友或外出度假，汽油、柴油等成品油消费将会大幅增加。

　　另一方面，美国API原油库存与EIA商业原油库存从3月底4月初开始高位回落。API数据显示，截至6月30日当周，API原油库存环比降低580万桶，库存已经降至2月初水平。库存近3个多月的连续下行使得市场预期转好；EIA库存环比大降629.9万桶，远超出预期的降低176.67万桶。

　　总体来看，目前油价处于较低位置，二次加息的影响逐渐淡去，美元缺乏持续走强的动力。而中国需求尚可，美国需求旺季来临，对油价形成有利支撑，原油低位反弹的概率较大。

　　（作者单位：中信建投期货）