前言

　　昨天“要资讯”2017年中期商品策略报告会圆满落幕，我知道你意犹未尽，我也知道你想要什么！

　　原油资深专家唐敏先生，在会上做了题为《世界和中国原油市场发展》的主题演讲。讲解了世界原油贸易和中国的原油产业现状，同时对未来上市的原油期货以及存在投资机会进行了解读。下面，我们就来简要回顾一下唐敏先生的报告内容。

　　01

　　能源－石油－炼化产业链

　　1. 从原油来说，价格的变化有两句话：成本决定价格长期走向，供需决定价格的中短期情况。

　　2. 未来世界原油价格的走势要看美国和俄罗斯的关系，关系好原油价格上涨，因为俄罗斯经济会变好；关系不好美国会大量生产原油，打压油价，增加压力，油价下跌。

　　3. 原油的分类

　　按类别分为轻质原油、中质原油及重质原油；目前整个全球原油越来越趋近于重质化。

　　02

　　世界能源与石油发展现状

　　世界一次能源分类消费量整个发展变化：

　　1.煤炭在2010-2014年，消费量相当大，随着中国煤炭消费比例下降，全球煤炭价格一蹶不振。

　　2.原油消费量相对比较稳定。

　　3.中东和非洲增速较快，亚洲是0.7%，为什么亚洲经济好，能源增速却那么慢呢？是因为中国能源消费相对滞缓。

　　4.2016年世界部分国家一次能源消费结构可以看出，清洁能源消费持续增长，但中国煤炭消费占比较大。

　　5.2015年世界剩余油气资源量：俄罗斯较多，美国资源量没有排入前十，中国陆地量较多，海上较少。

　　6.全球供需情况：2014年至今俄罗斯原油月度产量出现平滑以后再增加的趋势，这里反映的信息是，俄罗斯的原油产量在增加，意味着经济不好，即使油价很低，却还是不得不现采来平衡经济。

　　7.美国活跃石油钻井数，2014年较为平稳，从2015年起 油价上升，钻井数下降，钻井成本较高，财务报表数据不好；

　　8.钻井数不反映真实开采量，随着技术水平的提高，开采设备的优化，美国每口钻井成本在降低，周期拉长；

　　9.原油库存，美国总统特朗普说要把原油战略储备降低，如果实现，这会使得全球原油贸易量增加；中国的原油战略储备今年在减小，这个对原油价格也是一个很重要的影响因素。

　　10.全球炼厂产能总计，反映炼厂今后供需情况。从全球主要地区炼厂利润图可以看出，美国炼厂利润率最高，开工率达到了90%，中国开工率70%，我们可以看哪些炼厂开工率和利用率较高，他们的产品将有很多空间，贸易可能会比较活跃。

　　03

　　中国能源与石油发展现状

　　1.中国原油进口量在不断增加，中国的本土生产原油下降，炼油产量小幅上升，增幅在减缓；能源消费增速为1.4%，而经济增长6.7%，有些方面可能存在虚高；而煤炭的消费量下降了2%，石油消费量增长了2.8%。

　　2.中国能源消费结构，煤炭的比例从2000年到2016年。煤炭占比下降了7%，石油下降4%，但是这只是比重的减少，原油的实际消费量还是在大大增加。

　　3.2016年中国原油进口量增加9.2%，中国原油进口比较活跃，汽柴油净出口量增加了很多。现在有个观点，现在全球原油贸易商和原油的制造商，都在设法把原油卖给中国，然后通过他们的贸易渠道以及金融机构帮助中国进口原油的公司转出口，因为单单从原油进口的利润不足以做市场竞争，只有做好原油进口和成品油的贸易，这才是原油贸易公司今后市场竞争能力提升的出路。

　　4.不同的油需要不同的炼油装置来结合，中石油用的进口原油主要是与其老油田相关的重质油，而山东地炼也是重质油为主，所以在这方面的变化随着装置的改进慢慢改进，全球原油今后还是以重质油为主，上海原油期货到底选择什么品种更加合理可能和别的原油市场有所不同。

　　5.中国原油产量在2016年和2017年下降，原油产量下降了7.1%，进口量在不断增加，成品油的产量增加了2.4%。

　　6.中国原油加工能力在2015和2016年比较平缓，在2017年有所上升，预计今后两年中国原油加工能力会进一步增加。

　　7.中国的成品油供过于求，成品油出口竞争力有待分析，若今后物流投资上去，环保要求更高，竞争力不太强，山东地炼也看到成品油供过于求，不打算进一步扩大炼油能力，除非有政策性的进出口配额等政策优惠。

　　8.去年到迪拜海湾化工协会了解，中东的所有炼化装置都新装置上去，开工率也越来越高，2018和2019年会有更多的炼化产品出来，中东、非洲、俄罗斯有新的贸易渠道值得关注。

　　9.担心2017到2020年，中国炼厂的炼能装置会进一步提高，成品油的消费增速是相对滞缓的，今后的成品油的贸易市场竞争会越来越厉害。建议：今后的几年，炼油厂家以及贸易商是市场化程度越来越高，但是竞争程度也是越来越高，要注意风险防范。

　　10.成品油出口量增速很快，山东地炼出口更多要借助三桶油，政策性的强迫出口相对会减少；

　　11.大胆的预测：目前的100多家的地炼，活跃的大概70多家，今后会有一个新的重组，有的关停，也会有一些新的龙头企业，除了三桶油，可能还会有大的炼厂集团的出现。

　　04

　　上海原油期货交易市场

　　1. 交割制度以及油的品种，含硫量属于中等偏高，交易以中东和非洲为主。

　　2. 交割参与主体：

　　境外：跨国石油公司（BP、壳牌等）、大贸易商（嘉能可、摩科瑞、维多等）

　　境内：五大代理公司：贸易程度更高；大型贸易民企、 新进的贸易商、有国际贸易能力的地方炼厂。山东的地炼比较松散，在上海和新加坡都有分公司，国际化程度比较高。

　　3.原油损耗：控制损耗。

　　4.原油进口步骤和一般化工品一样，多一个贴水，贴水细节比较复杂。原油进口都是大船，如果货物交割衔接不好，成本会很高，需要仔细考虑如何控制。

　　建议：对于原油期货，涉及的是整个的原油－炼油－炼化－化工－企业－个人－机构－中国－亚洲－全球，上海的原油期货一定会引起很多重视，但是纵观全球的原油市场，其实原油市场的成功也就是WTI，其他机构一半在新加坡，上海真的能有活跃的交易，因为原油的交易不是小机构的交易，带有很多的垄断性，在这方面的政策如何规范，大家要谨慎观察，积极地了解。

　　5.打个比方，有些宾馆集团，游艇赛艇都需要成品油，都会密切关注，市场容量很大。

　　6.全球原油期货市场：布伦特原油期货，Oman原油期货，普氏Dubai ，WTI原油期货，INE原油期货。各期货市场可以进行联动，引起市场真正的影响力，上海原油期货交易所会成为中国成品油交易，金融投资的中心。

　　7.原油涉及经济的方方面面，与政治和经济息息相关。

　　资料来源：唐敏，要资讯

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