仙琚制药 协议收购Newchem,拓展产业链进军国际市场
发布时间:2017-6-22 16:42阅读:525
仙琚制药 | 协议收购Newchem,拓展产业链进军国际市场 |

协议收购Newchem,拓展产业链进军国际市场
【事件】
仙琚制药签署收购协议,计划出资11,000万欧元(约合人民币83,733万元)收购意大利Newchem S.P.A.和Effechem S.r.l. 100%的股权。其中10,900万欧元用于收购Newchem公司100%的股权,100万欧元用于收购Effechem公司100%的股权。
【点评】
Newchem公司成立于1998年,主要从事原料药,主要是甾体和激素类药物的研发,生产,销售,及其于农业,食品业,环保业,美容业,理疗业的应用研究。
交易安排
资金来源:本次收购预计支付的资金为1.1亿欧元。由境外金融机构向仙琚提供不超过等值9.3亿元人民币额度的借款,由境内金融机构向境外贷款银行出具备用信用证。公司为此向境内金融机构申请出具总额不超过等值10亿元人民币的备用信用证,同时,公司为此承担保证责任。
交割安排:首期付款6600万欧元;1年内第二期付款2200万欧元;剩余第三期付款2200万欧元作为履约担保,通过托管账户作为卖方对于本协议的履约和陈述与保证部分的担保。履约担保除用于抵扣卖方赔偿责任外,不得用于其他内容。履约担保有效期为30个月,当卖方发生约定的赔偿义务时,优先从履约担保中抵扣赔偿债务。
交割条件及时间:买方需签约后六个月内获得所有法律审批机构的许可或备案,由于买方原因未满足导致不能交割的,卖方可选择终止协议,则买方向卖方赔偿支付300万欧元。缔约方可以达成一致,书面同意延长六个月的交割期,若因买方原因在在六个月的延长期内仍未完成交割的,则买方向卖方赔偿支付300万欧元。
管理团队:收购完成后,Newchem公司和Effechem公司将成立新的董事会,由3名董事组成,其中Carletti Speranza女士为董事之一,另外两名董事由仙琚制药委派,任期三年。公司将继续聘任Carletti Speranza女士作为Newchem公司和Effechem公司的首席执行官(CEO),任期三年,同时签署不竞争协议。本次收购不涉及标的公司的管理层及员工的安置。
综合来看,如果顺利交割,扣除财务成本,考虑分期付款,增厚17年备考利润5000-7000万人民币。
本次交易涉及境外收购,尚需中国相关政府部门(包括但不限于发改委、商务部门等)以及相关国家的有关政府部门批准或备案
投资建议
我们认为公司在甾体激素领域有巨大的领先优势,制剂业务维持高速增长,原料药业务进入底部,OTC业务恢复增长,公司业绩出现拐点,不考虑并购,预计公司17-19年净利润分别为1.96/2.78/3.50亿,考虑到公司在甾体激素领域的强势布局,给予买入评级。
风险
医保控费、二次议价、招标降价、原料药价格下跌、临床进展不确定性。
仙琚制药签署收购协议,计划出资11,000万欧元(约合人民币83,733万元)收购意大利Newchem S.P.A.和Effechem S.r.l. 100%的股权。其中10,900万欧元用于收购Newchem公司100%的股权,100万欧元用于收购Effechem公司100%的股权。
【点评】
Newchem公司成立于1998年,主要从事原料药,主要是甾体和激素类药物的研发,生产,销售,及其于农业,食品业,环保业,美容业,理疗业的应用研究。
交易安排
资金来源:本次收购预计支付的资金为1.1亿欧元。由境外金融机构向仙琚提供不超过等值9.3亿元人民币额度的借款,由境内金融机构向境外贷款银行出具备用信用证。公司为此向境内金融机构申请出具总额不超过等值10亿元人民币的备用信用证,同时,公司为此承担保证责任。
交割安排:首期付款6600万欧元;1年内第二期付款2200万欧元;剩余第三期付款2200万欧元作为履约担保,通过托管账户作为卖方对于本协议的履约和陈述与保证部分的担保。履约担保除用于抵扣卖方赔偿责任外,不得用于其他内容。履约担保有效期为30个月,当卖方发生约定的赔偿义务时,优先从履约担保中抵扣赔偿债务。
交割条件及时间:买方需签约后六个月内获得所有法律审批机构的许可或备案,由于买方原因未满足导致不能交割的,卖方可选择终止协议,则买方向卖方赔偿支付300万欧元。缔约方可以达成一致,书面同意延长六个月的交割期,若因买方原因在在六个月的延长期内仍未完成交割的,则买方向卖方赔偿支付300万欧元。
管理团队:收购完成后,Newchem公司和Effechem公司将成立新的董事会,由3名董事组成,其中Carletti Speranza女士为董事之一,另外两名董事由仙琚制药委派,任期三年。公司将继续聘任Carletti Speranza女士作为Newchem公司和Effechem公司的首席执行官(CEO),任期三年,同时签署不竞争协议。本次收购不涉及标的公司的管理层及员工的安置。
综合来看,如果顺利交割,扣除财务成本,考虑分期付款,增厚17年备考利润5000-7000万人民币。
本次交易涉及境外收购,尚需中国相关政府部门(包括但不限于发改委、商务部门等)以及相关国家的有关政府部门批准或备案
投资建议
我们认为公司在甾体激素领域有巨大的领先优势,制剂业务维持高速增长,原料药业务进入底部,OTC业务恢复增长,公司业绩出现拐点,不考虑并购,预计公司17-19年净利润分别为1.96/2.78/3.50亿,考虑到公司在甾体激素领域的强势布局,给予买入评级。
风险
医保控费、二次议价、招标降价、原料药价格下跌、临床进展不确定性。


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