目前，影响国内盘面的主要因素有美盘走势和储备棉抛储。6月美农报告公布后，ICE盘面走跌，周一国内盘面意料之中下跌。其中，固然有美盘的因素，但主要还是现阶段国内供应宽松。

　　市场货源充裕

　　6月以来，储备棉投放中，疆棉比例明显上升。同时，总成交率和参与拍储的纺织企业的占比也明显上升。这一方面得益于疆棉投放量的增加，另一方面也说明下游补库积极性的提高。目前，距离抛储结束还有57个工作日，按照每个工作日3万吨的投放量、60%的成交率计算，还将有102.6万吨储备棉流入市场。而按照目前日均2万吨的成交量计算，则会有114万吨的储备棉流入市场。

　　截至5月底，全国棉花商业库存和工业库存合计约217万吨，在不考虑进口的情况下，9月之前，国内有效供应为319万—331万吨，覆盖6—9月的消费后，仍有剩余。在这样一个前提下，郑棉价格上涨似乎缺乏动力。

　　上下游走势分化

　　纺织企业纱、布产销率较5月继续下降，库存持续微增。截至6月初，被调查的企业，纱产销率为96.4%，环比下降0.4个百分点，库存为14.9天，环比增加0.5天；布产销率为94.1%，环比下降1.1个百分点，库存为46.3天销，环比增加2.5天。4月，纺织行业PMI为48.83，环比下降11.07个百分点。与往年相比，今年纺织行业淡季提前到来了。

　　近期，棉纱行情偏弱，价格小幅回落。截至6月12日，C32S纱线价格指数报23210元/吨，较5月份同期走跌30元/吨，较4月同期走跌155元/吨；C32支纯棉斜纹布价格指数报5.82元/米，较4月同期略降0.3%。而同期，国内棉花3128B价格指数呈稳定略涨走势，上下游价格走势分化。原料价格上涨，下游产成品库存增加、价格走跌，注定棉花价格易跌难涨。

　　美棉出口预估调低

　　国际市场上，在美棉出口强劲以及全球棉花产量预增的多空因素拉锯战中，利多因素稍占上风。然而，6月美农报告调高了全球棉花产量预估、调低了美棉出口量预估，利多因素的支撑力度明显减弱。报告显示，2017/2018年度全球棉花产量继续上调至2497万吨，较5月预期增加32.9万吨，较上年度增加8.2%；消费量上调至2536万吨，较5月预期增加16.5万吨，较上年度增加2.6%；供应缺口预计为39万吨，而上年度为165万吨。

　　美农报告维持美国2016/2017年度出口量预估不变，调低2017/2018年度出口量预估50万包，同时维持2017/2018年度产量和消费量预估不变，最终调增2017/2018年度美国棉花期末库存预估50万包，至550万包，较上年度增加71.9%。美农报告继续调增2017/2018年度中国棉花产量和消费量各50万包，最终，由于期初库存预估调减而小幅调减期末库存。

　　除中国外全球棉花期末库存增加18.1%，库存消费比上升7.8个百分点，至61.6%，创历史新高，这将长期压制国际棉花价格。而美棉强劲的出口短期内限制了国际市场的走低空间。国内方面，按照目前的抛储节奏和供应结构，国内棉花货源充裕，价格难言上涨。最大的变数在于抛储。抛储后期存在因“囤货”刺激价格上涨的可能，这也是国内棉花价格难以深跌的根源。 （作者单位：弘业期货）

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