从4月16日股指期货正式推 出至今已经有121个交易日，期间，股指期货六 次平稳度过交割日，股指期货价格指数与现货指数相关度始终保持在0.99左右，可以说国内股指期货这个金融期货品种已经逐渐被市场认同，股指期货价格也逐 渐走上正常的运行轨道。 　　不容否认，和国外成熟的股指期货市场相比，当前阶段国内期货比较突出的一个问题就是成交持仓比例偏高问题，一些人就此认为国内股指期货投机过 度。笔者认为，对这个问题应该从多个角度认识，我们决不能因为该比例高于国外市场就简单得出国内市场投机过度的结论。 　　首先，横向来看，和国外金融市场相比，国内股指期货市场成交持仓比例明显偏高。如在海外成熟市场，成交持仓比例一般不到1∶1，美国持仓量甚至 高出交易量30%到40%，但我国成交持仓比例一般在10.8左右，明显高于国外同类金融市场比例，这说明今后一段时间内股指期货市场上引进机构投资者迫 在眉睫。 　　其次，纵向来看，尽管股指期货刚刚推出时该比例较高，但随着投资者教育以及配套教育活动的开展，该比例逐渐下降，股指期货市场上投资者逐渐趋于 理性。如1105平均单日成交13..4万手、持仓0.6万手、成交持仓比为22；1106平均单日成交14.6万手、持仓0.8万手、成交持仓比为 17.4；1107平均单日成交15.58万手、持仓1.2万手、成交持仓比为12；1108平均单日成交18万手、持仓1.3万手、成交持仓比为13左 右。1109平均单日成交5.5万手、持仓0.67万手、成交持仓比为8.3左右。1110平均单日成交7.5万手、持仓0.96万手、成交持仓比为 7.9左右。 　　再次，商品期货市场上具有同样现象，即国内商品期货成交持仓比例明显高于国外同类市场水平。统计表明，从2010年3月24日至今，沪铜指数成 交持仓比例为1.24左右，豆粕指数成交持仓比例为0.71左右、螺纹钢指数为1.40左右、玉米指数为0.56左右；而国外同类商品期货品种成交持仓比 例明显低于国内水平，如2009年12月21日至今，伦铜期货成交持仓比例为0.046，美国豆粕期货指数为0.224，美国玉米期货指数为0.21。对 比国内外两个市场，可以发现，国内商品期货市场成交持仓比例明显高于国外水平，其中活跃商品期货品种如阴极铜，国内相当于国外的27倍，一般商品期货如豆 粕和玉米，国内相当于国外2—3倍。 　　由此可见，国内期货市场上成交持仓比例偏高不仅是股指期货特有的现象，而是国内期货市场的一个普遍现象。 　　导致国内期货市场成交持仓比例偏高现象的原因是多方面的，其中有国内投资者不成熟的因素，也有国内市场因为投资工具较少导致资金在现有投资工具 上集中的因素，同时也不排除国民历史和文化传统的因素，因此，如果单单因为国内股指期货成交持仓比例在一定时间内较高就得到国内股指期货市场投机过度的结 论，那么，这种逻辑推理方法就显得过于简单和草率了。