6月份股市调整加剧，市场焦点意外落在了具备做空功能的股指期货。有人质疑：股市波动原因在于股指期货的作祟。实事当真如此吗？我们不妨来看一则事例。

　　根据同花顺数据显示，今年2月8日，沪深300指数最高点为2791.30点，此后开始出现下行、震荡、加速下行的走势，而沪深300股指期货指数的最高点却出现在2月18日，较现指触顶回调晚了整整十天。

　　此外，众所周知，银行股是受资金面紧张最直接的板块，同时银行股在沪深300构成中拥有较大的占比。比较银行指数和沪深300股指期货指数走势可以发现，当银行指数从4385.596点回落并开始明显下跌之时，沪深300股指期货指数仍然在高点附近徘徊，并画出了一个犹豫的十字星，而后随着银行指数的进一步下跌，沪深300股指期货指数才展开了下行趋势。所以，从以上期现货市场的盘面表现看，现货市场在很多时候驱动了期货市场的走势。

　　自股指期货上市以来，对于机构投资者的作用日益显著。以基金为例，当市场处于下跌过程中，基金经理为了避免基金净值的快速下跌，最直接的办法是退出投资于股票市场的资金，来规避股票市场下跌的风险；然而，大面积地在股票市场进行平仓操作会对股票价格造成进一步的打击，由此造成基金净值进一步下降。基金经理此时将会面对更大面积的赎回，为了兑付赎回资金继续抛空股票，最终会使基金份额以及投资者资产大幅缩水，严重者可能会导致基金清盘。通过做空股指期货来对股票现货头寸进行套期保值，可以有效减少上述情况对市场所带来的不利影响。因此，从这一点来说，在股市下跌过程中，股指期货非但不会加深股票市场的跌幅，反而由于具有对现货套期保值的功能，避免了大型投资者直接做空股票进一步打击股市所带来的恶性循环。使用股指期货进行空头套期保值者实为股票现货市场的多头持有者，其交易目的是为了避免资产进一步缩水的风险，而非拉低指数。

　　此外，股指期货的做空机制为投资者带来套期保值功能，但是套期保值并不会由于对期指价格造成空头压力从而拖累现指走势。套期保值者的数量多寡也未必就代表了市场的走势，更不会导致市场加速下跌。今年二季度的大跌从盘面上来看始于五月末，但是对比今年5月份以来的股指期货总持仓量，与沪深300收盘价可以很容易地发现，随着现货指数的下跌，IF合约总持仓量并没有上升；相反，总持仓量显示出了明显的下降。从上述情况可以看出这一期间套期保值者的数量在下降，套期保值者对其先前开设的股指期货空头头寸进行平仓属于多头方向，对股指期货的价格带来正向作用力，不存在进一步拖累沪深300现指价格的作用。

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