万科 A(000002)

——推盘上升推动销售增长

2013 年 8 月公司实现销售面积 133 万平方米，销售金额 152.8 亿元，同比分别上升 27.4%和上升 34.6%，环比分别上升 12.5%和 9.4%，销售均价为 11489 元，同比上升 5.7%，环比下降 2.8%。公司 8 月新增项目储备 7 个，土地权益面积共计 117.1 万平米，权益地价款 54.06 亿。

8 月销售金额为 152.8 亿，同比上升 34.6%，环比上升 9.4%，销售上升主要因推盘，新盘认购率相对稳定。公司 8 月销售面积 133 万平方米，销售金额152.8 亿元，同比分别上升 27.4%和上升 34.6%，环比分别上升 12.5%和 9.4%。考虑到 7 月实际认购额只有 120 亿左右，实际 8 月销售上升幅度更大。在 6月较集中推盘后，7 月公司推盘量相对较低，预计在 120 亿左右，8 月推盘量

有所恢复，预计在 140-150 亿，推动销售额有所增长。公司 8 月新盘认购率维持在 60%左右，销售市场形势相对稳定。8 月万科销售均价为 11489 元，同比上升 5.7%，环比下降 2.8%，均价偏低主要因结构性因素所致，实际上价格平均涨幅约在 10%左右。

 9 月推盘量将大幅上升，预计销售额将达到 170 亿左右，维持13 年销售额1800亿的预测。将大幅上升，预计销售额将达到 170 亿左右，维持13 年销售额1800亿的预测。公司 9、10 月推盘会显著增加，预计每月在 150-200 亿左右，销售额也将随之大幅增加，预计 9 月销售额将达到 170 亿左右。维持公司 13 年全年销售额 1800 亿的预测。

 8 月新增项目储备 7 个，权益地价款 54.06 亿，环比下降 67%，因 7 月公司拿地较多，8 月地价款占销售额比例有所回落，但公司将继续维持有理性的积极拿地态度。万科 8 月共新增项目储备 7 个，权益建筑面积共 117.1 万方，总权益地价款 54.06 亿，占销售额比例由前月的 116%回落至 35%，由于目前价格合理的拿地机会仍然较少，公司继续维持有理性的积极拿地态度。

 9 月起销售水平将进一步提高，增长确定性强，业绩锁定度高，估值低，维持“买入”评级。公司目前销售稳定，9 月起推盘增加，销售额将进一步提高，增长确定性强，预计公司 13 年销售额可达 1800 亿，维持 13、14 年 EPS 为 1.40元和 1.71 元的预测，公司 RNAV 为 14 元，目前股价对应 PE 分别为 7X、6X，P/RNAV 为 72% ，业绩锁定度高，估值低，维持“买入”评级。