大禹节水（300021）快评：PPP框架协议不断签订预示订单大年，积极打造智慧水务综合服务商

（证券分析师：陈青青、姚键）

事项：

公司公告与阿拉善盟水投、碧水源与阿拉善左旗人民政府就以 PPP 合作模式投资建设阿拉善左旗巴彦浩特水务产业链一体化项目合作事宜订立合作协议，项目总投资8.6亿元。

点评：

乘水利PPP东风，公司PPP订单进入高速落地期

公司所处的农业节水领域传统工程订单市场竞争激烈，公司虽龙头地位稳固但业绩增速下降。2016年起，公司集中力量布局节水PPP领域。公司先通过云南陆良的中型灌区创新机制试点项目成功树立行业首个PPP标杆。2016 年又中标云南元谋大型灌区高效节水灌溉项目，总投资3.08亿元。公司已在节水灌溉PPP 领域领先布局。由于PPP对于投资运营方资质的高要求，公司作为行业龙头具有相当的优势，通过将云南项目异地复制的方式，有望从激烈的低价竞争中脱颖而出，获得快速增长。

2016年节水行业整体的ppp项目还不是很多，仍在探索阶段，但进入2017年后，公司PPP订单显著加快，范围更宽。从2016 年10 月份至今，先后与中国建筑第六工程局有限公司、河北省衡水市人民政府、吉林省双辽市人民政府、甘肃省阿克塞县人民政府、呼伦贝尔市大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗人民政府签订了一系列合作框架协议，总投资额超50个亿。框架协议内容涉及农田水利建设、市政设施建设、海绵城市建设、供排水工程等多种类型项目。公司结合自身水利工程优势，又通过与中建六局的合作拓展了其他工程领域的资质，使得PPP项目的内容围绕在但又不局限于水利和节水领域，拓宽了业务范围，打开了新的市场空间。

积极拓展国际业务，布局水利信息化打造智慧水务综合服务商

公司于2017 年3 月与泰国SAVALIN公司签订价值16 亿人民币的销售合同，合同期为10年。SAVALIN公司将成为大禹在泰国的独家代理，同时大禹将提供技术支持以帮助其开拓泰国的灌溉工程市场。SAVALIN公司主营农机和灌溉器材的进出口贸易，2015年3月以来已与公司完成了5200万元的合同额。此次销售合同为大禹节水进一步开拓国际市场打下良好基础。

公司设立150亿水利产业基金，明确了对于水利信息化产业、水利水电设计研究院和国内外国际优质节水企业的并购方向。2016年8月成立合资公司云南大禹智慧水务科技有限公司从事农水科技信息智能领域内的技术开发及软件开发，已成功开发了“大禹智慧水务云平台”、“智慧农业节水云平台”和“APP服务平台”，与中国移动物联网有限公司搭建起了智慧水务运营管理大数据平台，为开展全国农田水利信息智能化管理奠定了软硬件基础。2016年10月份，公司推动中以（酒泉）中小企业国际节水产业合作园区开工建设。未来计划通过产业并购进行全球化市场布局和产能布局，全面拓展国内外高端智慧水利业务，打造智慧水务综合服务商。

盈利预测与评级

2017年以来框架性合作协议的快速落定显示出公司新管理层在经营战略上的推进力度和效果，当前政府对于水利行业投资加大，PPP模式受支持力度空前，公司业绩有望凭借PPP项目的落地进入快速释放期。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.16/1.81/2.67亿元，EPS为0.36/0.57/0.84，对应PE为41/30/24X。公司节水经过2016年一年的转型，已经在PPP领域占据了领先地位，业绩进入高速增长期，外延预期有看点，稀缺标的，维持买入评级。