重点推荐：1宏观罗志恒/解运亮认为金融监管高压持续，可能影响下半年经济增长，维持经济增速反弹后趋稳的判断。2策略李少君/岳小博认为底部区间震荡，把握具有竞争优势的龙头价值重估，主题关注政策催化确定性机会。3交运郑武/皇甫晓晗推荐粤高速A，持续提升成本效率，资金运用有望借鉴保险公司模式，分红收益率提供安全边际，目标价10.14元。一般推荐：家电范杨/王奇琪认为一季度基金重仓家电板块超配情况低于历史一季度水平，继续看好全年进攻行情。

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1、日报/周报/双周报/月报：《金融监管高压持续，影响高峰在当下》

本周聚焦：金融监管高压持续。政治局首次集体学习维护金融安全，金融监管高压态势或将持续较长时间。银行业自查阶段或许是对市场、资产价格影响最大的时段。下半年经济增长可能受到一定影响，但总体来说，尚没有出现信贷恐慌，因此对经济的影响会相对温和些，维持经济增速反弹后趋稳（GDP增速在6.5%以上）的判断。

国际经济：重大事件多发但基本符合预期。美国白宫公布特朗普税改计划纲要，与竞选时版本相差不大，总体符合预期。法国大选首轮投票未爆出黑天鹅，中间派马克龙和极右翼勒庞进入第二轮，马克龙领先。欧央行4月利率决议维持三大利率和资产购买规模不变，德拉吉称仍需继续宽松，也符合预期。

国内经济：经济动能边际转弱，但下行有底。4月制造业PMI指数下降，主要由生产、新订单和价格指数回落带动，分别对应供、需、价。商品房销售同比降幅扩大，汽车消费仍然偏弱，多种工业品价格下降。补库存周期进入尾声，向设备支出周期切换。伴随城镇化进程加速及农民工市民化加深，经济回落有底，预计二季度实际GDP增速6.8%。

货币：货币中性+监管加强=资金面持续偏紧。本周委外监管风波暂告一段落，但政治局会议强调维护金融安全，显示监管高压态势大概率持续。货币中性和监管加强背景下，货币市场利率和国债收益率继续上升。预计4月新增人民币贷款6500亿元，社融11000亿元，M2同比11%。

政策：下一阶段重在结构战略性调整，各项改革有望提速。“4.25”政治局会议对下阶段的工作部署中去掉了适度扩大总需求的提法，淡化经济增长目标，结构调整或是未来经济工作的主要方向。全国经济体制改革工作会议召开，部署推进各项改革。国资委要求央企打好钢铁煤炭去产能攻坚战，发改委提出促进煤炭价格回归合理区间。

2、A股策略周报：《底部区间震荡，布局龙马行情再发力》

短期情绪冲击趋于缓解，周期动能恢复强于消费板块。经济一季度高点预期升温，货币政策维持中性，随着市场风险的释放，市场在4月25日出现企稳回升迹象。整体来看，金融监管造成的情绪冲击趋于缓解，周期板块动能恢复要强于消费板块。

市场维持底部区间震荡格局，风险收益比回升。金融监管的加强成为短期市场的主导因素，目前已进入中后阶段，边际影响短期趋于缓解。综合考虑流动性影响规模、金融监管力度与节奏的把握，短期金融监管市场冲击不会像2015-2016年那么持续，在这一环境之下，短期冲击之后，市场风险偏好将逐渐得到修复。

经济高点显现动能仍不弱，企业盈利挖掘更重内生。1-3月工业企业利润总额同比增长28.3%，较1-2月31.5%回落3.2%，4月PMI51.2，前值为51.8，整体看经济高点已现。根据国泰君安相关测算，整体来看，经济在补库周期向设备支出周期转换过程中，经济动能仍不弱。从上市公司2016年年报整体来看，内生业绩增长更加重要。与经济动能高点显现相对应，对于企业盈利的挖掘需要更加重视内生动能。

行业配置更重供给侧，把握具有竞争优势龙头价值重估。经济周期动能的相对弱化，需求驱动依循产业链配置逻辑趋于弱化，行业内部存量格局优化，具有竞争优势的龙头企业将与行业内部与其他企业拉开距离，从供给侧逻辑出发，行业具有相对竞争优势的龙头白马有望迎来价值重估。

行业配置，弱化轮动、精耕细作。1）经济仍稳、工业生产仍强、题材催化轮动，周期类建筑（葛洲坝/苏交科）、建材（北新建材/海螺水泥）仍是相对收益的首选; 2）消费类价值龙头抱团延续，建议继续以中性仓位博弈趋势，推荐家电（苏泊尔/新宝股份/青岛海尔）、食品饮料（泸州老窖/贵州茅台）。3）监管冲击带来金融板块超调，估值性价比进一步提升，银行、券商、保险PB均处于历史相对低位，安全垫增厚提升板块配置价值。

随着后续催化不断出现，把握政策事件催化引导的一带一路、国企混改、环保主题。1）“一带一路”峰会临近，市场关注热度趋升（推荐：中钢国际）；2）国企混改，第二批试点近期将批复实施，第三批试点的遴选工作已经着手启动（推荐：中国国航）；3）环保ppp（推荐：碧水源）；4）雄安新区，未来催化仍可期待，后续主线将向新发展模式靠拢（推荐：华夏幸福）；5）新能源汽车（推荐：天齐锂业）。

3、公司更新：粤高速A（000429）《湾区投资退潮，长期机会重临》

再次上调盈利预测及目标价，上行空间22%。公司4月8日公告，吸收合并全资子公司佛开公司，并预计本次合并增加2017年度归母净利润2.4-2.9亿元。按公告预测下限，且不考虑公司未来对外投资的可能性，上调2017-19年EPS至0.71/0.65/0.67元。按公告70%的分红下限，按4.9%的理财收益率假设，上调目标价至10.14元，重申“增持”评级。管理结构优化，额外贡献盈利增长。2016年重大资产重组后，上市公司持有的佛开公司股权由75%增至100%。4月8日公告的吸收合并使佛开公司由全资子公司变为分公司，将提高管理效率，降低管理成本。由于公司本部是成本中心，吸收合并将对公司盈利产生持续贡献，而不是市场预期的一次性贡献。此外公司多年以来坚持的谨慎会计假设，广东省内以轿车为主的车流量自然稳定增长，都将贡献公司未来盈利增长。公路现金流+公司治理改善=低风险投资平台。公司2016年完成重大资产重组，收购集团路产，引入复星等战略投资者，净利润翻倍增长。如同我们2016年的系列报告预测的那样，资本市场往往高估治理改善带来的短期影响，低估治理改善的长期贡献。展望未来两年，我们预计公司有望通过建立市场化的投资团队，借鉴保险公司商业模式，充分利用每年近20亿元的稳定现金流，在确保分红的同时实现“资本运作常态化”的长期战略。投资企业最终是投资商业模式与管理团队，我们看好粤高速管理层踏实进取的管理风格，并期待公路商业模式创新对长期价值的贡献。风险因素。车流量随经济波动，资本运营机会与时间的不确定性。

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