和讯期货消息 今天（4月27日）由郑州商品交易所联合中国储备棉管理总公司和中国棉纺织行业协会举办的第八届中国棉花(纱)期货论坛（2017）在浙江杭州召开。和讯期货参与会议的现场报道。

　　中储棉花信息中心总经济师冯梦晓从2016年度棉花市场的情况做了简要分析。

　　2011年4月份下旬的时候棉花开始率先开始下跌，这个时间点峰值是2011年4月下旬。这次连续五年下跌以后的触底，特别是2015年11月10日，中央提出研究经济结构性改革这个问题以后，出现一些方案和结论出来，在2015年1月20日开始触底。这个时候棉花没有任何动静，也就是说在2015年这波行情里面，棉花最先触底是借了其他大宗商品的东风。

　　棉储公告正式发布时间2016年4月15日，这个时候下跌指数154.85上涨到177.92，持续5年下跌的CRB指数比年初创下的低点上涨11%。从开始的去库存，不断轮盘的下跌，衍生出了新的上涨动力，所谓衍生力量在上面两个力量同时衍生出来两个力量，在上面两个力量基础之上又衍生其他两个力量，大宗商品上涨，进而经济行情与此流动这样的效应。因此冯梦晓得出，经济政策和行情以及产业之间们与棉花彼此存在着明显关联度。

　　冯梦晓女士重点从市场环境分析、供给结构与棉花市场展望这三个侧面来分析2017年棉花市场的市场情况。

　　她首先谈到，2017年度棉花市场的经济环境，以及内生结构、后期的预测，现在来看整体来说符合当时的预期。

　　国际货币基金组织最近认为是2017年增长能达到3.5%，比2016年加快了0.4百分点，看世界银行和国际的经济组织对这个趋势大家认同，应该是比2016年更温和上涨的态势，更值得注意地缘政治和国际贸易它的博弈不一定随着2017年的到来淡出市场，有可能继续保持甚至加剧，对于美国的货币政策的情况有所体现，在后期大宗商品市场上面可能进一步显现，有可能跟新年度一些情况一些叠加，对于中国的情况来说实际上是深化供给侧改革，但是我们的显著情况是在去库存过程当中仍然保持这情况，货币政策在2012年2013年以来比较宽松创新等等那样一种扩张的情况转化为现在中性这样一个政策，更多的是控风险和去杠杆。这有别于上一年去库存和去产能这样一个政策核心对于行情的贡献，大宗商品行情由上一年偏大涨转化为明显分化，内伸供给和需求的关系可能更多发挥其作用。

　　对于前瞻格局，冯梦晓具体地说，她认为，棉花种植季它的价格现货价格包括期货价格的波动对次年的播种面积的变动（扩大与缩小）的联动性和关联性超强，因此我们从11月到次年的3月把它定义为种植季，这个地方的价格取的是种植季的价格。这个情况在2016年度的时候，国际棉花现货价格是增长20%，它在土地上进行竞争大宗商品和农产品(000061,股吧)一个是玉米大豆它的价格优势等于的情况明显的要弱一点，比如，大豆的情况大宗商品指数同比上涨9.95%，低于棉花上涨的幅度10个百分点。玉米情况也较差强人意。

　　冯梦晓还提到，她认为国家棉花市场监测系统给出来预测称下一年度棉花的种植面积增长幅度相对来说会超过2015年度和上年度的情况是一个较为谨慎的判断。下年度中国棉花种植面积的情况细致说来，冯梦晓认为，从不同力量情况来看，它得到是一种双重的动力，一个是价格方面，另外是一个附加力量，就是我们的目标价格改革。这个政策表明未来三年它不再下降，而是与2016年持平。这样的话使得大家的信心增强。

　　结合储备棉轮储的情况及以上棉花种植情况的分析，冯梦晓认为在国储棉轮储政策支持下，中国棉花消费起稳向好。2015年度以来国储棉出库是204万吨，2016年度出库量有可能在300万吨左右，年度出库的速度是高于2000年度以来正常年份棉花增产速度。

　　进而她说明到，在2000年度以来，有四个年度它的年度间的面积扩张以后形成的产量最终增长幅度基本上是在150万吨棉以下，150万吨情况比较少，当然有200万吨左右的，第四个年份有两个金融危机期间，金融危机后刺激效应期间。前面还有特殊的时期值得注意，一个是加入世界棉花组织，增产情况基本上没有超过150万吨，但是中国棉花规模性出库量已经超过200万吨，也就是说我们国储棉出库的速度是快于我们正常年度增产的速度。

　　同时，她强调，通过对比数据图表发现，预计下年度国储棉有望继续保持优势，国储棉保持速度仍将快于全球的增长速度，供求关系由前期的宽松逐步的走向平衡，值得注意中国储备棉质量和数量的结构面临弱化。

　　2017年全球棉花消费情况，冯梦晓提醒到，由于中国棉花生产主要集中于新疆的特点，我们产业安全问题需要引起大家的关注。如果不出现大的自然灾害，预期2017年全球棉花消费将稳中有增，产量将明显的提高，产和虚之间缺口明显的收窄，如果风调雨顺产量显著特征会是一抹亮色，产虚缺口大幅度的收窄，预计2017年中国棉花以消费为主，产量需求增加。

　　冯梦晓在发言中透露，根据2016年4月15日国家发布的《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》，这里面制定一个相关的原则，如果实施储备棉轮入，如果根据这个原则，2017年度全球期末库存及除中国储备棉以外的全球库存或将分别约为1829万吨左右及1534万吨左右。

　　最后她谈到今年棉花市场展望大致分为以下几个层次：

　　一是2016年这一轮行情核心的动力是中国供给侧结构性改革。更准确的说，它赋能给行情的力量是去产能、去库存，对棉花来说，它就是去库存，棉花行情的着力点去库存，随着国储棉规模轮出，中国及全球棉花库存消费比将持续下降，为棉价提供支撑，但是截止时间点是在2016年度的末期。当我们2017年度迎来丰产，产业形态或许就该发生变化。

　　第二，鉴于资金环境由宽松转变为中性偏紧，由2017年棉花行情着力点更多的认为它的情况或者边际增量的效应体现在去杠杆。

　　2016年度下半年与2015年度的下半年，市场环境，棉花供给要素及价格起点有所不同，如果排除重大突发事件，综合看，预计2017年度全球期货库存消费比大约在77%，

　　总结：中国继续保持目前的政策，比较严苛，需求缺口由国储棉弥补，同时气候相对比较正常，2017年度中国以外棉花供给相对比较宽松，其年度期末库存消费比有可能创2000年度以来的新高，比2016年度高出15个百分点。

　　如果根据既定政策储备棉进入轮入，2017年度中国棉花供应链安全系数会得到一些修复和微调，加入不收储，从研究的角度来说有可能会面临风险或者风险在逐步的加大。此外，棉花产业实体经济预计的风险也会随着它的波动而波动，全球库存消费比大约是在73.7%，中国以外库存消费比是64.7%，与正常年度相比应该是较高的水平。

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