现货市场来看，现货报价出现小幅上调，市场预期需求旺季到来令预期向好，并且主产区气候对油菜籽产量预期不利，对市场产生提振，菜粕期价震荡反弹向上，不过回归基本面，短期上游菜籽库存充足，开工率有所回暖，菜粕库存稳定，短期供需并不支撑期价的快速上涨，不过技术性偏强，短期或将延续强势，上方关注前高附近压力表现，中长期价格走势能否持续偏强还需要关注需求变动。

　　产区形势对菜粕供应影响有限 菜粕库存稳定

　　目前，长江流域大部油菜处于开花结荚期，江南部分油菜进入绿熟至成熟期, 产量形成的关键时期，对气候条件较为敏感，而今年降水量偏大，本周，江南、华南等地有中到大雨、局地暴雨并伴有强对流天气；不利油菜产量形成，对市场心理有较大影响，不过由于主产区菜籽压榨方式影响，对菜粕实际供应影响有限；目前菜粕的有效供应主要关注沿海地区，截止到2017年第16周，天下粮仓数据显示沿海地区菜籽库存46万吨，尽管环比下调近5万吨水平，但按照2016年周平均压榨量7.5万吨计算，基本可以满足市场约一个月的市场需求，市场对供应预期宽松；而周度压榨数据回暖，第16周回升至11万吨以上水平，按照出油率的比例计算，周度菜粕产量预计超过6万吨水平，而菜粕库存接近周度产量，并且近几周以来菜粕库存变化有限，产需基本上维持相对平衡，菜粕库存稳定的情况下，将制约菜粕现价的上行。

　　豆菜粕价差偏低 菜粕难以独自走强

　　替代品市场来看，豆粕价格近期承压，国际市场供应充足令整体市场走势不容乐观，而国内豆粕短暂补库之后，后续买方动力不强，豆粕现价近期偏弱，而豆菜粕价差尽管略有回暖，但目前价差在500元/吨左右水平，远低于正常的800元/吨水平，由于蛋白质含量的影响，后期饲料企业或提高豆粕用量而减少菜粕比例，豆粕对菜粕的替代威胁仍在；即便后期进入水产旺季，但替代品的威胁下，菜粕依然难以独自走强。

　　增值税下调影响短期有限

　　上周，4月19日召开的国务院常务会议决定，从7月1日起，增值税税率由四档减至17%、11%与6%三档，取消13%这一档税率。将农产品(000061,股吧)、天然气等增值税税率从13%降至11%，按照目前价格测算，届时到港菜籽进口成本将下降近60元/吨，对国内利空；尽管如此，目前也很难改善压榨亏损的窘境，近3月船期合同理论亏损达到200-300元/吨，即便，成本下降60元/吨，但依然无法扭亏为盈，难以改善近期的加工利润，影响有限，并且，减税从7月1日实施，距离目前尚有段时日，不过，中长期而言，减税对企业经营和行业发展是重大利好，可能在更长的周期中，作用有所显现。

　　价格走势分析

　　目前国内菜粕报价偏强，近期国内菜籽进入产量关键时期，气候不利令市场担忧产量预期，并且，进入四月份，水产需求旺季到来，加工企业有挺价心理，并且近期买粕卖油的套利交易下，菜粕期价相对较为抗跌，近期关注60日均线附近是否有效突破，短期技术图形走势偏强，若突破，后期上方关注2500-2530附近压力，不过回归基本面，增值税下调令后期菜籽进口成本下降，而开工率出现好转，菜粕库存继续增加，短期供需再度呈现宽松形式，并且豆菜粕价差偏低，菜粕突破前高附近可能性较低。

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