今日黑色系期货全线翻红，现货市场涨跌互现，市场观望心态明显。现阶段别指望大涨。

　　4月9日保监会主席项俊波违规被查，成为首位在任上被审查的一行三会“一把手”，也是保监会成立以来首位被审查的主席。在这期间，伴随银监会10 天连发7文，恰恰这段时间股市炒什么，就摁什么。炒雄安，集体停牌。炒高送配，点名批评。炒板块，攥着“温州帮”一顿暴打。房市也一样，这期间又有多个城 市加入限贷、限购、限售大军，未来还有大招房产税憋着。前有摁房市，后有摁股市，虚拟经济里，谁起就摁谁，其本质就为了“稳定压倒一切脱虚入实”。在这个 非常节点上，之前被热炒的黑色系还想一飞冲天？这里的“国家队”只要维持“秩序”别在暴跌就好。

　　背靠反腐的高压，既然“稳定压倒一切脱虚入实”成为2017年的主旋律。那么在主导一个国家经济的资本自由流动、货币政策、汇率稳定中，根据“蒙 代尔—不可能三角理论”。只能选择其二。综合来看，当前中国的优先政策组合—资本管制+货币政策收紧，从而可能被迫牺牲人民币汇率。(毕竟消耗外储稳汇率 不是长久之计)一言蔽之，大宗商品(钢材)的价格上涨是在不可能三角中，人民币贬值预期大增的状态下延续的。近期人民币却持续走强，也让输入性通胀带来的 价格上涨预期潮水减退，同时也能挤压大宗商品的泡沫，何乐而不为？

　　还有什么支持上涨？当下中国最要紧的是为经济复苏“续命”：因为只要经济还在复苏，就还能够调控长期利率和货币收紧，经济只要增长就能掩盖一部分 “窟窿”。从长周期来看，第一季度数据的“开门红”可能让决策层坚定了下半年牺牲汇率的做法，如果未来随着人民币第二波贬值(破7)，意味着国内企业(大 部分是国企)需要付出更多人民币才能偿还等额的美元债务。偿债成本上升压力或将导致信贷扩张随之而来。

　　而在这周，加拿大皇家银行(RBC)交叉资产策略部门负责人发布的报告中表示，中国信贷增长近期很有可能已经收缩，使得通胀预期降低，前期商品价 格的下跌正是对应写照。反向推演来看，如果因为人民币贬值预期再度袭来，导致的信贷扩张，将使信贷脉冲(信贷增量占全球GDP比重)调头推动大宗商品的大 涨。更何况金融系统崩塌都是从暴跌开始，从来没有暴涨会这样。从大政策来看，今年的中国金融市场部绝不允许大暴跌存在。

　　宏观来看，摁多了也不行，摁少了达不到效果，这给政府出了大难题，那么钢价的未来在哪里？一旦人民币再度贬值开启，钢价将迎来先跌后涨的格局。其 逻辑是人民币贬值(破7)引发金融市场恐慌下跌—》人民币资产贬值—》美元升值—》输入性通胀来袭—》国内商品价格上涨，如果从下半年出现上述情况，那么 上涨最快也要等到1-2个月后。微观来看，如果哪天突然大幅减仓伴随着不跌或者下跌，那才是空头利润兑现的时候，或许反弹就要不期而遇了。

　　从今日的螺纹1710合约走势来看，全天盘中浮动100多点，并伴随大量的减仓，上午的大跌导致下午短时间内出现大量的“强平盘”涌现，盘中前后 减仓约20万手，创近期仓位变动的新高。随着价格快速拉至收盘，大资金空头已有收割反手迹象，可谓两头吃，“杀人”不见血。如果螺纹1710合约价格站不 稳2,880元/吨，那么还会陷入乱局。反弹上方的主要压力位3,060元/吨，届时，螺纹价格将承受考验，毕竟目前还没看到明显增仓放量上行的局面出 现。

　　据监测数据显示，今日，国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格3356元(吨价，下同)，较昨日跌5元；国内重点城市 Ф6.5mm高线平均价格为3556元，较昨日跌10元；国内重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为3017元，较昨日跌1元；国内重点中心城市 1.0mm冷板的平均价格为3807元，较昨日跌10元；国内重点城市20mm中板平均价格3209元，较昨日跌31元。

　　原料方面，今日，唐山地区150*150普碳方坯2720元，与昨日持平；京唐港61.5%品位澳大利亚PB铁矿粉价格为485元，比昨日跌2元；唐山地区准一级冶金焦含税到厂价格1950元，与昨日持平。

　　上期所螺纹钢期货1710合约20日早盘以2,853元/吨高开，随后震荡走高，全天最低2，775元/吨，最高2，928元/吨，收2，889元，比上一交易日(19日)结算价涨50元，成交6，177，936，持仓量2，755，486手，减89，642手。

　　热轧卷板期货1710合约20日早盘以2，895元/吨低开，随后震荡向上，全天最低2，801元/吨，最高2，950元/吨，收2，930元，比上一交易日(19日)结算价涨33元，成交746，814，持仓量575，326手，增6，954手。

　　铁矿石期货1709合约20日早盘以482元/吨高开，随后震荡向上，全天最低460.5元/吨，最高490元/吨，报收于488.5元/吨，较 上一交易日(19日)结算价涨14.5元/吨，成交2，596，254，持仓量1，713，800手，增78，032手。

　　焦炭期货1709合约20日以1554元/吨高开，随后震荡走高，全天最低1515元/吨，最高1608元/吨，报收于1605元/吨，较上一交易日(19日)结算价涨54元，成交246，212手，持仓量213，184，减2，226手。（来源：兰格钢铁）

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