市场观点

河北雄安新区利好消息刺激沪指昨日大涨1.48%，行业板块全线上扬，雄安概念股掀涨停潮，河北板块38只个股涨停，吸引存量、增量资金流向雄安主题，京津冀-雄安新区主题将成为未来一段时间重要投资主线，可关注交通、环保、产业转移及医疗一体化投资机会；继续关注细分龙头标的及白马股，龙马行情仍是最具确定性的投资主线。【国泰君安】

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宏观策略

“国君策略”

雄安新区发展前瞻及主题演绎

雄安的首要任务是疏解北京非首都功能。新设立的雄安新区作为首都副中心，作为京津冀的第二翼，主要是从产业层面疏解北京的非首都功能。根据雄安新区的定位，我们认为未来将从北京疏解到新区的是高新制造业，一些教育、医疗、培训等公共服务机构，部分行政性和事业性的单位，央业总部等。

将雄安打造成河北省抗衡京津双城的反磁吸中心。雄安新区的出现，补强了河北省，使得京津雄等边三角形出现，将京津冀城市群初步从北京-天津的双城关系，拓展到了一个由三个城市组成的最基本的大城市群结构。预计后续京津冀空间布局规划的“一核”、“双城”中的“一核”依然是北京，而“双城”将由北京和天津变为天津和雄安。

雄安最终目标是成为京津冀新的增长极。雄安成为京津冀的新增长极，打造出新经济发展的“样本间”，发挥京津雄“一核双城”强大的辐射效应，提升京津冀区域竞合的能力，使得京津冀成为中国经济发展的第三极。

雄安主题收敛过程方能突显三大核心价值。我们认为雄安主题是一个超级主题，背后反应的是市场对于改革和新增长动能信心提升，其后续演绎大致是扩散到收敛再扩散的过程，收敛过程方能突显三大核心价值：资产重估的价值（推荐华夏幸福/荣盛发展，受益京汉股份）;建设需求的盈利价值（推荐冀东水泥/金隅股份，受益保变电气/新兴铸管/河北宣工）;新经济成长的价值(推荐通合科技,受益先河环保/长青集团)

国君行业

国泰君安环保

1、从市场风险偏好来看，今日碧水源等PPP龙头公司涨停，表明雄安新区的成立提升了市场对PPP公司的风险偏好，同时河北省有望释放更多基建订单，也进一步强化了市场对于龙头PPP公司业绩确定性的信心。从公司层面来看，我们统计现有订单，按照订单释放进度，龙头公司的估值已经比较便宜，比如碧水源，聚光科技，中金环境等，龙头公司的估值优势已经开始显现。从行业层面来看，黑臭水体治理、特色小镇这些PPP项目充足，热点不断。而环保与基建之间的边界逐步模糊，相关行业的业绩和订单确定性进一步提升。

2、结论：综合市场、公司、行业三方面考虑，我们认为PPP板块正在面临共振，业绩确定性较强的水处理、特色园林等板块的龙头公司有望获得持续表现的机会。建议关注碧水源、聚光科技、中金环境、博天环境以及各园林龙头。（国君环保徐强团队）

国泰君安建筑

雄安主题关联度和弹性最大是园林公司

1、雄安新区建设要求“打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市”，生态园林行业最受益。国家对雄安新区建设提出了“蓝绿交织、清新明亮、水城共融”的具体生态环境要求。雄安新区建设高标准生态环境要求，区域内相关园林公司将最受益。美丽中国是新时代核心主题，建设雄安新区、推广特色小镇都是全面落实生态文明建设的重要体现，生态园林迎来黄金发展时代。

2、雄安新区要求“构建快捷高效交通网，打造绿色交通体系”，区域相关交通基建企业将受益。重点推荐：葛洲坝(河北设有分公司，布局公路/铁路/桥梁/机场等业务)，中国交建/中国化学/中国中铁/中国铁建/中国建筑(位于北京，国内交通基建/环保龙头)，中化岩土(位于北京,交通基建民营龙头)。

3、雄安新区主题下，生态园林行业最受益（主题相关性强、业绩弹性大、市值小），重点推荐：铁汉生态（首推）/棕榈股份/东方园林；其次推荐基建板块：葛洲坝（首推）/中国交建/中国化学/中化岩土/中国中铁/中国铁建/中国建筑。（韩其成/陈笑/罗楠）

国泰君安通信

1、据C114报道，华为自主研发的NB-IoT的终端芯片已支持规模商用，市场所担心的NB-IoT芯片商用成熟度和产能供应问题得到初步解决。在网络侧，华为宣布年内将在全球20余个国家，面向智慧城市（尤其是公共服务）等领域部署30余张NB-IoT网络。华为物联网的海外策略是向运营商提供全套物联网配套设施设备和解决方案，三川智慧、金卡智能等企业的智能表终端也在配套之列。国内中国电信预计将在2017年中实现NB-IoT全国商用部署，将是三大运营商中最早实现窄带物联网全境覆盖的企业；在深圳等地已经有智慧水务等项目在试点运行。网络的建成覆盖，无疑将促成NB-IoT应用的加速落地。

2、核心受益标的：

【宜通世纪】物联网云平台龙头，有望与移动和电信合作开展物联网云平台建设，并加强AEP业务拓展

【三川智慧】智能水表龙头，鹰潭试点独家优势，与华为合作在海外拓展智能表业务

【金卡智能】智能气表龙头，新疆50万台表大单有望落地

【高新兴】旗下中兴物联是国内领先模组厂商，NB-IoT模组Q2量产

【中兴通讯】NB-IoT主设备主要供应商，NB-IoT芯片望加速量产（朱威宇/宋嘉吉/王胜/任鹤义/陈维）

国泰君安建材

1、建材VS地产，建材的确定性更强，从当前的政策导向性看，地产开发商的传统商业模式在雄安未必行的通，而建材，具备很强的地域性（短腿产品），无论投资怎么搞，都要用水泥、防水、管材、石膏板；超预期的落脚点其实是：基建投资、环保限产，2017年是地产投资超预期及基建共振，雄安指明了“撸起袖子干”不是空谈，环保方面，雄安周边保定等地的水泥等工业生产远远比北京周边更加集中，并且2017年还是政治会议集中的一年；如上分析，供需双重超预期，水泥是子行业首选，然后是属地的品牌建材。

2、受益标的：京津冀水泥：冀东水泥、金隅股份、北新建材、东方雨虹、海螺水泥、中国建材（港股）韩健河山（地下管廊）、新兴铸管、沧州明珠（PVC水管）。(国君建材 鲍雁辛)

国泰君安有色

1、国内补贴政策进一步明确，国内新能源汽车销量值得期待。三月开始国内新能源汽车销量有望进一步放量。

2、特斯拉工厂产能爬坡加速，海外新能源汽车销量有望继续超预期。若2017年末超级工厂实现每月2万辆产能，预计将新增年化1.4万吨氢氧化锂需求和3300吨钴金属需求。

3、需求可以更乐观，上游资源供给仍然缺乏弹性。由于特斯拉超级工厂有望在2017年进入生产、中国下游正极材料企业对于原料品质要求的快速提升，2017~2018年新增电池级加工产能有望被快速消化，龙头企业销量增长同时有望保持较高盈利空间。钴资源端新增供给有限，价格有望维持高位。铜箔受限于设备投资进度加工费料将进一步上行。新能源汽车用高端钕铁硼销量有望大幅增长。推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业、铜陵有色、中科三环、正海磁材、洛阳钼业、华友钴业。（刘华峰 / 徐明德 / 汤龑 / 邬华宇）

国泰君安机械

煤机装备需求复苏趋势即将确立

1、维持煤机行业增持评级。下游煤企经营数据持续显著改善，煤企资本开支增加、固投增速将回升，需求即将传导至煤机装备。

2、2017年1-2月煤炭企业经营数据改善非常明显，预计2017年Q1和Q2煤企利润总额仍将维持较高增速。虽然供暖季结束后，4月或5月煤价可能有小幅向下调整，但煤炭均价同比仍将大幅增长，预计2017年Q1和Q2煤企利润总额增速依然会维持较高的增长。

3、预计2017年Q1或Q2煤企固投增速将明显回升，煤炭龙头企业增加资本开支印证煤企固投增速即将回升。神华和中煤两大煤炭企业增加煤炭业务资本开支计划，显示大型企业在盈利回升后将增加煤炭业务固定资产投资，印证煤企固定资产投资增速有望在今年一季度或二季度回升。

4、煤企固投增速回升即将拉动煤机需求回升、龙头公司将率先受益。煤机装备龙头公司技术领先、客户资质优秀、具备快速响应需求和按时交付能力、能够收回应收款，将率先受益于煤机装备需求回升和市场集中度提升，重点推荐煤机装备王者天地科技（600582）和液压支架魁首郑煤机（601717）。（机械黄琨团队）

国泰君安电新

雄安新区：兵马未动，电网先行

1、电网建设先于地产等基础设施。2017年2月24日，保定市政府领导作出批示，明确保定市各县（市、区）政府将220千伏雄县东输变电工程、市区110千伏西大园输变电工程等15项重要电网建设项目纳入政府重点工作，雄县输变电工程位于雄安新区核心地带，项目建成后将对雄安新区电网供电及后续房地产等基础设施建设提供重要前提。

2、雄安新区有望达每年约100亿元电网投资空间。雄安新区电力设备市场空间对标深圳特区，2017年南方电网计划投资61亿元用于深圳电网建设和运维，同比增长30%，2016年深圳电网固定资产投资完成额46.9亿元，投产110千伏及以上变电容量489.5万千伏安，创下了五年之“最”，为深圳GDP 9%增速提供较强支撑。

3、保变电气(600550)将充分受益保定雄安新区电网基础设施建设。公司历年国网特高压招标份额稳定在25%，是国网河北省网公司电网投资的优先采购对象；其他受益标的：通合科技(300491)地处石家庄有望受益河北充电桩运营；沧州明珠(002108)地处河北沧州管材主业有望提振(新能源隔膜业务下游客户主要是外地电池厂商)。（王浩/徐云飞）

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